文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报未达营收预期但超盈利预期，因营收前景不佳且持续大幅亏损，建议卖出 [1] 公司市场与业务 - 公司为全球联网汽车、消费电子、媒体平台和付费电视市场开发软件解决方案，主要技术包括联网汽车、TiVo、DTS HD Radio、IMAX Enhanced、媒体平台、付费电视和消费电子 [1][2] - 公司营收来自各种媒体和软件平台，以及向设备制造商授权成像和半导体技术 [3] - 联网汽车软件广告全球市场2022年近240亿美元，预计2030年超680亿美元，2023 - 2030年复合年增长率14.1%，增长原因是消费者对软件和通信系统需求上升及无线连接改善 [3] - 联网汽车领域主要竞争对手有黑莓、KPIT Technologies、谷歌等 [3][4] 近期财务趋势 - 因剥离Autosense及核心消费电子和付费电视业务下滑，季度总营收下降；季度营业利润仍为负，但因SG&A和研发成本占营收比例降低，近期有所回升 [5] - 季度毛利率无明显短期趋势；销售和G&A费用占总营收比例因持续成本控制呈下降趋势；研发费用占营收比例近期下降但仍较高 [6] - 摊薄后每股收益因研发成本高和营收下降持续为负 [8] - 本季度末公司现金及等价物9250万美元，总债务5000万美元且均为长期债务，现金及等价物持续下降至近十一个季度最低点 [10] - 过去十二个月自由现金流为 - 1980万美元，资本支出1260万美元；过去四个季度股票薪酬支出6550万美元；最近一季度流通股增加价值270万美元 [11] - 过去四个季度公司股价下跌42.6%，而iShares Expanded Tech - Software Sector ETF上涨18.8% [11] 财务指标 | 指标 | 数值 | | --- | --- | | EV/Sales（“FWD”） | 0.6 | | EV/EBITDA（“FWD”） | 4.3 | | Price/Sales（“TTM”） | 0.6 | | Revenue Growth（“YoY”） | - 0.9% | | Net Income Margin | - 21.7% | | EBITDA Margin | - 9.7% | | Market Capitalization | 3.2281亿美元 | | Enterprise Value | 2.8608亿美元 | | Operating Cash Flow | - 723万美元 | | Earnings Per Share（Fully Diluted） | - 2.49美元 | | 2024 FWD EPS Estimate | - 1.80美元 | | Rev. Growth Estimate（“FWD”） | - 1.7% | | Free Cash Flow/Share（“TTM”） | - 0.50美元 | [12] - 公司未调整的Rule of 40表现略有改善，营收增长转负，营业利润率亏损收窄，2023年第三季度为 - 18.1%，2024年第二季度为 - 16.0% [13] 看空原因 - 公司核心消费电子和付费电视业务营收下滑，虽管理层希望转型聚焦媒体平台、联网汽车和视频宽带业务，但预计这些市场未来五到七年才大致翻倍 [14] - 公司Perceive AI大语言模型开发部门仍在评估中，管理层未提供有意义进展信息，且该领域竞争激烈 [14] - 公司研发费用占营收比例仍较高，现金持续减少，虽管理层预计维持1亿美元现金，但可能需剥离非核心资产以满足1亿美元股票回购授权 [14][15] - 2024年营收指引显示营收将下降1.7%，有机增长催化剂不足，部分业务营收大幅下滑拖累业绩，对Perceive AI部门的投资可能无战略贡献 [15]