文章核心观点 - 思科股价因网络业务低迷下跌，但扩张的业务组合、在网络安全领域的发展及强大的合作伙伴关系有望推动其在2025财年反弹，尽管增长前景一般且估值偏高 [1][10] 股价表现 - 年初至今思科股价下跌9.3%，表现逊于Zacks计算机与科技板块10.6%的回报率 [1] - 股价低于50日移动平均线，呈熊市趋势 [9] 业务挑战 - 网络销售疲软，主要因电信和有线电视服务提供商需求低迷以及竞争激烈 [1] - 在人工智能驱动的网络领域，因惠普拟收购瞻博网络加剧竞争，前景面临挑战 [1] 业绩预测 2024财年第四季度 - 预计营收在134亿至136亿美元之间，每股收益在84至86美分之间 [2] - Zacks共识预期营收为135.2亿美元，同比下降11.07%；每股收益为85美分，同比下降25.44% [2] 2024财年 - 预计营收在536亿至538亿美元之间，非GAAP每股收益在3.69至3.71美元之间 [2] - Zacks共识预期营收为536.7亿美元，同比下降5.83%；每股收益为3.71美元，同比下降4.63% [2] 2025财年 - 预计库存去化在7月完成，将推动需求增长，营收增长处于低至中个位数区间 [6] - Zacks共识预期营收为553.1亿美元，同比增长3.06% [6] - 预计每股收益为3.54美元，同比下降4.53% [7] - 预计运营利润率在31.5%-32.5%之间，与2024财年第四季度指引范围一致 [7] 长期机遇 人工智能领域 - 人工智能相关工作负载增长为公司带来长期机遇，总增长机会达950亿美元，2025 - 2027年现有市场复合年增长率为6%，扩展市场为16% [3] - 已获得超8亿美元来自超大规模数据中心的人工智能订单，2025财年订单管道超10亿美元 [3] 安全领域 - 安全业务表现突出，解决方案获客户青睐，2025 - 2027年现有市场复合年增长率为8%，扩展市场为14% [3] - 收购Splunk预计将提升公司在该领域前景，可寻址市场价值1180亿美元 [3] 基础设施领域 - 可寻址市场价值2210亿美元，受益于企业数字化转型中人工智能和云计算的使用增长 [4] 合作伙伴关系 - 与微软、英伟达、联想和AT&T等合作伙伴关系不断扩大 [5] - 与英伟达合作推出Cisco Nexus HyperFabric AI集群解决方案，可高效扩展生成式人工智能工作负载 [5] - 与AT&T合作，通过Meraki MG52和MG52E网关为企业提供5G固定无线接入的无缝数字购买体验 [5] 估值情况 - 价值风格评分为C，表明当前估值偏高 [8] - 预期12个月市销率为3.34倍，高于Zacks计算机网络行业的2.88倍，反映估值过高 [8]