文章核心观点 - 公司股价较历史高点下跌70%-90%且营收情况变化不大时存在投资机会，低市销率是价值的良好预测指标，VF Corporation和Leggett & Platt市销率较低且营收未大幅下滑，是潜在的反转目标，同时美联储降息将提升这类公司的前景 [2][11][19] 分组1：选股标准与逻辑 - 关注较历史高点下跌70%-90%且营收变化不大的股票，需确保无大规模股权稀释且毛利率相对完整，低市销率（1.5倍或更低）可能是价值的最佳预测指标 [2] - 更倾向于曾经是大市值或中市值的小市值公司，因其有更可靠的长期会计和数据，且有较大的EBITDA和相应的信用评级支持债务服务 [14] 分组2：VF Corporation和Leggett & Platt情况 曾经的“股息之王”地位丧失 - VF Corporation和Leggett & Platt曾是“股息之王”，在考虑股息支付时自由现金流为负，在加息环境下，用债务填补自由现金流缺口不可行，股息支付中断后失去“股息之王”地位 [3][4] 公司业务背景 - VF Corp拥有多个知名品牌，提供运动、户外、街头等多种风格的服装、鞋类和配饰等产品 [5] - Leggett & Platt设计、制造和销售工程部件和产品，业务涵盖床上用品、专业产品、家具等多个领域，为多个行业的客户提供服务 [6] 估值情况 - Leggett & Platt估值方面，非GAAP市盈率（TTM）为11.07，市销率（TTM）为0.38，股息收益率（TTM）为11.33%等 [8] - VF Corporation估值方面，非GAAP市盈率（FWD）为29.16，市销率（FWD）为0.68，股息收益率（TTM）为3.24%等 [9] 股价表现 - VF Corporation股价较历史高点下跌82.44%，Leggett & Platt股价较历史高点下跌78.25% [12] 公司优劣势 - Leggett & Platt看起来各项指标最便宜，有正收益和自由现金流但不足以覆盖股息，面临中国廉价产品倾销影响业务和利润率的问题 [10] - VF Corporation盈利有周期性，在正负之间波动，业务规模比Leggett & Platt大 [10] 反转故事 - Leggett & Platt原CEO Karl Glassman回归，进行一系列重组活动，关闭或消除无利可图的部门、削减成本，重新聚焦投资于床上用品、汽车和地理组件等增长领域 [15] - VF Corporation引入Lulu Lemon高管Michelle Sun Choe负责Vans品牌，新代理CFO Paul Vogel曾在Spotify任职，公司优先加强资产负债表和减少债务 [16][17] 债务与利率影响 - 两家公司利息支出接近EBITDA，需保留尽可能多的资本，不依赖股息支付，美联储降息将增强其借款能力、鼓励并购活动、利于债务再融资和减轻利息负担 [18][19][21]