文章核心观点 - 新闻集团2024财年第四季度财报公布后股价上涨3% 虽每股收益未达预期 但营收和调整后每股收益超预测 自2022年4月以来股价涨幅达30.3% 跑赢标普500指数 鉴于部分业务表现不佳及当前股价较贵 建议将评级下调至“持有” [1] 2024财年第四季度表现 营收情况 - 该季度营收25.8亿美元 同比增长5.9% 超分析师预期约8000万美元 主要因多数运营部门表现强劲 [2] - 数字房地产服务部门营收从3.69亿美元增至4.48亿美元 增幅21.4% 得益于金融服务营收增加和澳大利亚住宅市场表现强劲 [2] - 道琼斯部门营收从5.46亿美元增至5.66亿美元 得益于风险与合规业务和道琼斯能源业务的增长 [3] - 图书出版部门营收从4.46亿美元增至5.12亿美元 增幅14.8% 数字和实体书销售均增长 数字有声书营收首次超过电子书营收 [3] - 订阅视频服务部门营收从5.01亿美元微增至5.06亿美元 Foxtel Group流媒体表现强劲 Kayo和BINGE付费订阅用户达320万创历史新高 [3] - 新闻媒体部门营收从5.71亿美元降至5.45亿美元 降幅4.6% 广告、发行和订阅收入下降影响了营收 [3] 盈利情况 - 公司从2023年第四季度每股净亏损0.01美元（800万美元）转为今年同期每股净利润0.09美元（5000万美元） 但每股收益低于分析师预期0.03美元 [3] - 其他盈利能力指标喜忧参半 经营现金流从4.22亿美元降至2.54亿美元 调整后从2.5亿美元增至2.8亿美元 EBITDA从3.41亿美元增至3.85亿美元 [3] - 仅订阅视频服务和新闻媒体部门盈利能力同比下降 订阅视频服务部门受Hubbl推出成本和体育节目版权成本增加影响 [3] 2024财年整体表现 - 营收、盈利和现金流均同比改善 虽部分部门面临成本上升问题 但成本削减举措和规模经济效应抵消了这些影响 公司裁员5%有助于提升利润 [4] 订阅用户情况 - Kayo和BINGE付费订阅用户总数创历史新高 公司总订阅用户达478万 付费用户469万 高于去年的472万和465万 [5] - 广播订阅用户每月付费59美元 较2023年平均水平增长6% 住宅订阅用户数量下降 商业订阅用户略有增加 [5] 核心业务表现 - 道琼斯部门持续实现营收扩张 2022 - 2024年总销售额从20亿美元增至22.3亿美元 主要得益于数字订阅用户增加 盈利能力从4.33亿美元增至5.42亿美元 [5] 其他业务表现 - 多数运营部门2022 - 2023年营收和利润下降 2023 - 2024年有所回升 但订阅视频服务和新闻媒体部门盈利能力持续下降 分别从3.6亿美元降至3.1亿美元和从2.17亿美元降至1.2亿美元 [6] 估值情况 - 基于2023年和2024年历史数据进行估值 2024年数据使公司看起来比2023年便宜 价格与调整后经营现金流倍数和EV与EBITDA倍数均为两位数 绝对估值处于低估和合理估值之间 相对类似公司 股票处于合理估值水平 [7] - 与五家类似企业相比 五家企业中有三家在两种估值情况下比新闻集团更便宜 [7]