文章核心观点 - 指数投资虽能获市场回报且击败多数主动管理基金，但当前标普500收益率低，无法满足多数追求当前收入的投资者需求，而黑石担保贷款公司（BXSL）能为投资者提供以当前收入为主的可观总回报，是收益型投资者的优质选择 [1][2][6] 指数投资情况 - 先锋集团创始人约翰·博格是指数投资早期倡导者，投资像标普500这样广泛分散的基金能轻松获得市场回报并击败多数主动管理基金 [1] - 指数投资模型假设所有人情况相同，认为1%股息收益率加上中高个位数的每股收益增长率能带来不错总回报，但现实中投资者目标不同，当前标普500收益率仅1.3%，接近过去三十年低点，无法满足多数收益型投资者需求 [1] 黑石担保贷款公司（BXSL）情况 总体表现 - 自上次报道以来股价基本持平，但包括股息在内给投资者带来5.9%总回报，超过同期标普500指数3.6%的涨幅 [2] 公司背景 - 是一家业务发展公司，由管理超1万亿美元资产的黑石集团外部管理 [3] 投资组合 - 主要投资于更安全的第一留置权债务部分，占投资组合的98.6%，平均贷款价值比为47%，投资分散在231家投资组合公司，单一投资不超总投资组合3%，前五大行业为软件、医疗保健、专业服务、商业用品和保险，占投资组合一半 [3] 基本面情况 - 2024年第二季度投资组合非应计率仅0.3%，年化净投资收入（NII）股权回报率为13.2%，因99%的贷款投资为浮动利率，受益于当前高利率环境 [4] - 投资组合公司营收和息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比分别增长7.2%和12.6%，投资组合加权平均贷款价值比仅增长90个基点至47.4% [4] 财务指标 - 每股净资产（NAV）连续第七个季度增长，环比增长1.1%，同比增长3.3%至27.19美元，每股净投资收入（NII）环比增长0.02美元至0.89美元，基于当前季度股息率0.77美元（较上年同期0.70美元增长10%），股息覆盖率达116% [4] 信用评级 - 维持强劲资产负债表，近期被惠誉评级上调至BBB平，债务权益比为1.13倍，远低于2.0倍的法定上限 [4] 投资价值 - 当前股价29.95美元，市净率为1.10倍，鉴于其每股净资产持续增长记录、低非应计率、高投资组合质量和有保障的股息，认为其值得享有10%的账面价值溢价 [5]