行业环境 - 生物制药市场复苏速度低于预期，尤其是中小型生物制药客户的需求疲软，导致公司下调全年收入增长预期 [2] - 中小型生物制药公司因资金有限，削减了新药开发支出，导致行业裁员和成本削减措施 [4] - 大型制药公司也在收紧运营支出以应对宏观经济环境疲软 [4] - 预计生物制药市场的疲软将持续到2024年下半年，并可能延续至2025年 [4] - 预计在美联储降息之前，生物制药市场不会复苏 [5] 公司业绩 - 公司第二季度有机收入同比下降3.2%，但调整后营业利润率扩大了90个基点 [6] - 发现与安全评估（DSA）业务有机收入同比下降5%，主要受终端市场需求疲软影响 [4] - 公司下调2024年全年收入增长预期，从1.0%-4.0%下调至-4.5%至-2.5% [3] - 2024年GAAP每股收益预期从7.60-8.10美元下调至5.65-5.95美元 [3] - 非GAAP每股收益预期从10.90-11.40美元下调至9.90-10.20美元 [3] 成本优化措施 - 公司已整合多个制造基地并减少员工人数，预计到2025年将实现1.5亿美元的年化成本节约 [8] - 成本节约措施预计将显著提升2025年的营业利润率，预计利润率将扩大230个基点 [9] - 成本节约占公司总运营成本的约5% [9] 业务展望 - 预计2024年研究模型业务收入将下降5%，发现与安全评估业务收入将下降6%，制造解决方案业务收入将增长5% [11][12] - 预计2025年收入将恢复至8%的历史平均增长率，发现与安全评估业务将恢复至10%的年增长率 [12] - 预计2025年成本节约计划将完全实现，利润率将扩大230个基点 [13] 估值与财务预测 - 公司预计2024年自由现金流为4.35亿美元 [16] - 基于现金流折现模型（DCF），公司股票的公允价值为每股220美元 [15] - 加权平均资本成本（WACC）为9.8%，假设无风险利率为3.8%，贝塔值为1.33，股权风险溢价为7%，债务成本为7% [15] 资本结构与回购计划 - 公司总债务为24亿美元，其中80%为固定利率 [16] - 董事会批准了一项10亿美元的股票回购计划，可能影响公司持续偿还债务的能力 [16]