文章核心观点 - 二季度财报季中在线旅游巨头Expedia实现业绩好转，虽面临一定风险但仍具投资价值，重申买入评级 [1][3] 公司现状 - 公司旗下拥有Expedia、Hotels.com等多个知名品牌，业务覆盖酒店、航空、租车等旅游各方面 [5] - One Key计划是公司区别于竞争对手的关键，提供现金返还收益，近期还推出联名信用卡鼓励消费 [4][5] - Vrbo是公司应对Airbnb的业务，通过该子公司拓展度假租赁市场 [5] - 今年新CEO上任后公司聚焦盈利能力提升和费用削减 [5] 二季度财报亮点 - 预订间夜数同比增长10%至9890万，总预订额同比增长6%至288亿美元，收入同比增长6%至33.6亿美元，均超华尔街预期 [9] - 调整后EBITDA同比增长5%至7.86亿美元，调整后EBIT同比增长8%，调整后净利润同比增长10%，调整后每股收益同比增长21%至3.51美元，超华尔街预期11% [9][13] - 经营活动提供的净现金同比增长31%至15.01亿美元，自由现金流同比增长42%至13.07亿美元 [9] - 消费者业务总预订额增长1%，较一季度提升近400个基点，核心品牌流量增长加速，转化率、应用程序预订占比和多项目旅行预订量均有提升 [12] 行业对比 - 竞争对手Booking.com和Airbnb因度假趋势疲软增长放缓，而Expedia预订加速增长，股价自财报发布后上涨约10%，但今年仍下跌近15% [1] - Booking.com总预订额增长率从一季度的10%降至二季度的4%，而Expedia从较弱起点大幅改善，增长已与Booking.com相当 [12][13] - 市场对Expedia的估值较其更大竞争对手Booking.com有大幅折扣，前者远期市盈率为11倍，后者接近20倍 [6] 风险与展望 - 公司预计三季度总预订额和收入增速在3 - 5%，较当前季度略有放缓，因7月出现平均每日房价下降、消费者倾向低价酒店的趋势 [14] - 虽面临潜在旅游环境疲软风险，但公司在二季度预订增长追上Booking.com，且One Key计划具有长期竞争优势，仍被看好 [14]