文章核心观点 - 公司是一家小型但管理良好的吸附产品生产商,近年来盈利能力不断提升,产生大量低估的自由现金流,股息收益率达5.4%,且股息支付有充足的自由现金流支持,为股东创造了48.8百万美元的价值 [1][6][7] - 尽管如此,公司的市场估值仍然过于悲观,较其内在价值存在26%的折价 [1][9][10][11] 公司业务 - 公司主要从事吸附产品的开发、制造和销售,主要原料为钙基膨润土、蛭石和硅藻土等矿物质 [2] - 公司生产的产品包括猫砂、工业用吸附剂等 [2] 公司盈利能力 - 公司的GAAP净利润和净营业利润(NOPAT)指标均呈现上升趋势,2020年至最近12个月(TTM)期间,GAAP净利润和NOPAT分别以17.13%和15.79%的年复合增长率增长 [3][4][5] 自由现金流和股息政策 - 公司自由现金流(FCF)从2020年的33.56百万美元下降至最近12个月的23.57百万美元,但在此期间累计产生了80.95百万美元的FCF,占当前市值的17% [6] - 公司在此期间支付了36.74百万美元的股息,仍有提高股息空间 [6][7] 资本配置表现 - 公司的投资回报率(ROIC)从2020年末的10.35%回升至最近12个月的16.92%,在2020年至最近12个月期间为股东创造了48.8百万美元的经济收益 [7] 公司面临的风险 - 公司部分产品面向成熟行业,增长乏力,公司需要通过资本配置优化、新产品开发等方式应对成熟市场带来的挑战 [8] 公司估值 - 公司当前的内在价值(经济账面价值)为86.88美元/股,而股价仅为63.96美元/股,存在26%的折价 [9][10][11]