文章核心观点 - 亚马逊长期为股东带来出色回报，但近五年表现逊于大盘 公司虽面临竞争和监管风险，但凭借云业务、广告业务增长及业务结构优化，盈利增长潜力大 目前估值有吸引力，是合理价格成长型投资机会 [1][7] 公司业绩表现 - 过去10年亚马逊股票总回报率约993%，同期标普500约231%；过去5年亚马逊股票总回报率约84%，标普500约97% [1] 公司规模与地位 - 亚马逊市值近2万亿美元，是美国市值第五大公司 2023年营收近6000亿美元，仅次于沃尔玛 [2] 公司增长潜力 云业务（AWS） - 二季度AWS占总销售额约18%、营业利润64%，营业利润率约35% 二季度AWS销售额同比增长19%，高于北美和国际业务增速 全球约85%的IT支出仍在本地，AWS增长空间大 人工智能推动云业务，营收增长加速 [2] 广告业务 - 2023年广告收入约470亿美元，高于2019年的125亿美元 2024年二季度广告收入同比增长20%，达128亿美元，超北美和国际业务总营业利润 广告业务利润率高，预计推动业务板块利润率提升 [2] 其他业务 - 公司近70%收入来自美国，国际市场增长空间大 核心零售业务固定投资已完成，随销售增长利润率有提升空间 [2] 公司估值情况 - 亚马逊当前市盈率为2024年预期每股收益的35倍、2025年的29倍，高于标普500的22.2倍 但公司盈利增长前景好，预计2024 - 2027年每股收益增速分别为62%、24%、29%、20%，高于标普500 且股价处于历史估值区间低端 [4] 公司面临风险 监管风险 - 2023年9月美国政府和17个州起诉亚马逊垄断，2026年10月将开庭 但公司各业务竞争激烈，政府胜诉可能性不大 [5] 竞争风险 - AWS面临微软Azure竞争，Azure市场份额从2017年的14%增至约26%，AWS从32%降至31% 零售业务面临Temu和Shein竞争，亚马逊计划推出新折扣服务 [5][6]