文章核心观点 - 公司二季度业绩稳健，增长稳定且利润率持续改善，但在需求低迷环境下，增长将继续放缓，不过鉴于机会规模，公司估值仍具吸引力，需宽松财务条件和/或实现盈利，股价才会大幅上涨 [1] 市场状况 - 需求环境仍疲软，可能构成重大阻力，制造业采购经理人指数和劳动力市场数据显示未来情况可能恶化 [2] 公司业务更新 - 提供制造市场平台，连接买家和供应商，凭借效率、价值和可靠性获得市场份额，Teamspace工具使其融入客户供应链，相比Proto Labs具有竞争优势 [3] - 供应商数量在2023年增长36%，增加特定工艺供应商，扩展即时报价服务，利用Google Vertex AI及自有数据和算法实现 [3] - 二季度对Workcenter进行数字化升级，支持Xometry和非Xometry业务，还投资Thomas广告平台，该业务利润率高但增长停滞，目前仅约1%的供应商在该平台广告 [3] 财务分析 营收情况 - 二季度营收1.33亿美元，同比增长19%，市场营收同比增长25%，供应商服务营收同比下降13%至1530万美元，下半年供应商服务业务可比期将更有利 [4] - 二季度国际营收同比增长31%，占市场总营收15%，近期拓展至澳大利亚、新加坡和新西兰，国际业务增长虽强但在减速，公司认为国际业务最终可贡献30 - 40%的总营收 [4] - 预计三季度营收1.36 - 1.38亿美元，同比增长14 - 16%，市场营收预计增长18 - 20%，供应商服务营收预计同比下降5 - 10% [5] 客户情况 - 二季度活跃买家数量同比增长27%至61530，12个月消费超5万美元的账户增长稳健，但活跃买家的市场营收略有下降，未来活跃买家增长有望保持健康 [7] 利润率情况 - 毛利率随规模扩大而提高，但营收结构因市场营收增长快于供应商服务营收而构成阻力，长期毛利率有望达40%中段，目标是年底市场毛利率达35%，长期超40% [8] - 运营利润率因毛利率提高和运营费用控制而持续改善，预计三季度调整后EBITDA亏损在150 - 350万美元，目标是营收约6亿美元时实现调整后EBITDA盈利 [10] 结论 - 公司业务优势被低估，凭借更全面的买家和供应商工具及规模优势具有差异化，但二季度业绩引发的股价大幅上涨可能过度，股价可能回调，投资者信心较低，业绩疲软可能致股价再次大幅下跌，实现持续盈利后股价有望上涨 [14] - 公司现金消耗有限，拥有2.41亿美元现金、等价物和有价证券，能较好应对经济衰退 [15]