公司概况与行业定位 - Xometry Inc 是制造业的关键参与者，运营一个连接买家与供应商的创新市场平台 [1] - 公司属于 Zacks 制造业 - 通用工业行业，专注于扩展其网络和增强服务产品 [1] - 竞争对手包括提供类似市场解决方案的其他工业制造公司 [1] 2025年第四季度及2026年2月财报核心业绩 - 按公认会计准则(GAAP)计算，每股收益(EPS)为 -$0.17，净亏损860万美元 [2] - 经调整的非公认会计准则每股收益(EPS)为 $0.16，超出市场普遍预期的 $0.12 [2][3] - 营收达1.92亿美元，超出市场预期的1.868亿美元，超出幅度为4.94% [2][3] - 营收实现30%的同比增长，主要受其市场平台强劲扩张驱动 [2][6] - 第四季度调整后每股收益 $0.16，较去年同期的 $0.06 显著改善，盈利超出预期达33.33% [3] 盈利能力与现金流指标 - 第四季度毛利润同比增长27%，达到创纪录的7520万美元 [4] - 调整后税息折旧及摊销前利润(Adjusted EBITDA)同比显著改善，增加740万美元至840万美元 [4] - 毛利润增长和调整后税息折旧及摊销前利润改善归因于市场平台扩张、毛利率提升以及运营费用的强杠杆效应 [4][6] 估值与财务健康状况 - 基于公认会计准则亏损，过去十二个月的市盈率(P/E)约为 -36.70 [5] - 市销率(P/S)为 4.16，意味着投资者为每1美元销售额支付4.16美元 [5] - 企业价值与销售额之比为 4.41，反映了相对于销售额的估值 [5] - 流动比率约为 3.76，表明公司流动性强劲，短期资产足以覆盖短期负债 [5]

财务业绩与亏损 - 公司2025年净亏损为6170万美元，累计赤字达4.32亿美元[70] - 2025年营收为6.866亿美元，2024年为5.455亿美元，2023年为4.634亿美元[71] - 公司营收增长率在2025年、2024年、2023年间已出现波动，并预计长期将下降[71] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物和有价证券共计2.191亿美元[231] - 公司确认在2025年，其商誉、使用寿命不确定及确定的无形资产均未发生减值[213] 业务模式与增长依赖 - 公司增长依赖于吸引和保留大量买家和供应商，其收入主要来自寻求复杂制造解决方案的买家[75] - 公司AI即时报价引擎的价格必须同时吸引买家和供应商，否则可能导致订单亏损或用户流失[78] - 买家和供应商可能因平台体验、产品质量或价格竞争力不符预期而停止使用平台[79] - 公司业务模式存在风险，买家支付价格可能低于最终支付给供应商的成本，若平台无法找到供应商以低于报价承接订单，运营将受重大不利影响[90] - 公司平台依赖处理大量多样化的零件设计，若其数量或多样性下降，可能对业务扩张和定价能力产生负面影响[219] 技术与平台风险 - 公司需持续投资以增强技术并提供传统及新兴制造工艺，适应AI和生成式AI等技术变革[80] - 公司平台依赖AI驱动的即时报价引擎，若报价、交期等方面不符合买家预期或不正确，将对业务产生重大不利影响[88] - 行业技术变革迅速，竞争对手可能开发出更优越的技术、工艺和能力[81] - 若未能有效满足用户需求或应对行业变化（如AI技术进步），将对业务和财务状况产生重大不利影响[82] - 使用第三方生成式AI/ML平台存在风险，输入的敏感信息可能泄露，且AI/ML模型可能产生有缺陷、不完整或不准确的输出，导致决策偏见或法律责任[103][105] - 公司使用生成式AI和AI/ML技术，若使用受限可能导致业务效率降低和竞争劣势[147] 运营与供应商网络 - 公司计划扩大供应商网络以增加订单履约能力、确保生产质量并扩展可用工艺和材料[81] - 公司为买家提供质量保证，即使零件由供应商制造，若出现大量不符合规格的索赔，财务状况和运营结果将受到不利影响[89] - 供应商或公司设施若受灾害影响，可能导致订单生产、处理和发货中断[201] - 灾害导致的运营中断可能使公司失去买家，损害品牌和声誉[202] - 公司业务依赖邮政和运输服务商，其延误或费率上涨将增加供应商成本并影响买家体验[118][119] 市场竞争 - 公司面临来自垂直整合服务商、传统经纪商、独立机加工车间和3D打印服务商等多方面的竞争[120] 国际业务与地缘政治风险 - 国际业务扩张面临挑战，包括多语言、文化、法律合规及在知识产权保护较弱地区运营的风险[123] - 公司部分收入、成本和费用以外币计价，汇率波动（例如受乌克兰冲突影响）可能对财务业绩产生重大不利影响，且公司目前未进行对冲交易[222] - 乌克兰-俄罗斯冲突持续至2026年，公司在乌克兰、白俄罗斯和俄罗斯的承包商可能受网络中断或支付系统中断影响[126][127] - 俄罗斯与乌克兰冲突及中东冲突导致全球资本市场波动，预计将进一步影响全球供应链和能源市场[129] - 公司国际业务扩张（包括非英语用户增加）给支持服务带来额外挑战，可能影响其声誉和财务状况[167] 网络安全与数据隐私 - 网络安全事件可能导致监管调查、诉讼、罚款、业务中断、声誉损害等后果，公司已为此投保，但无法保证保险覆盖足够或持续可用[93][99][102] - 勒索软件攻击日益普遍，可能导致运营严重中断、敏感信息丢失、收入损失和声誉损害，公司可能因法律禁止而无法支付赎金[95] - 远程办公增加了信息技术系统和数据的风险，员工在外部网络和设备上工作可能带来安全隐患[96] - 依赖第三方服务提供商运营关键业务系统处理敏感信息，对其信息安全实践的监督有限，且无法保证其供应链未被入侵[97] - 采用与客户共担责任的安全模型，客户需负责配置和实施安全措施，若客户未正确执行导致安全事件，可能影响客户关系和收入[101] - 数据隐私法规的复杂性可能导致公司运营成本增加，并限制其存储、处理用户数据或开发新服务的能力[141] - 公司可能因未能遵守数据隐私义务而面临严重后果，包括政府执法、诉讼、集体诉讼和大规模仲裁，并可能对公司声誉、业务或财务状况产生重大不利影响[156][158] - 数据跨境传输受限（如从EEA、英国到美国）可能导致运营中断、业务迁移至欧洲等高成本、监管行动、巨额罚款及与合作伙伴合作受阻[148][149][150] - 公司需为处理个人数据获取同意，若未能获取，可能导致集体诉讼和大规模仲裁等不利后果[152] - 公司受数据隐私和安全合同义务约束，若相关声明（如隐私政策）被认定为存在缺陷或误导，可能面临调查和监管执法行动[153] - 用户或第三方滥用或未经授权披露个人数据可能损害公司声誉和品牌，并带来责任，即使公司已有相关政策和控制措施[160] - 网络安全攻击可能导致公司的知识产权和商业机密信息遭到泄露[187] 法律与监管合规 - 若被视为资金传送机构，公司可能在美国联邦、州及地方层面面临多重监管和罚款风险[113] - 支付网络规则变更可能导致公司业务模式需进行成本高昂的调整，并可能因不合规被罚款或取消交易资格[116][117] - 公司依赖第三方进行合规服务，若其表现不佳可能导致合规工具失效，增加开支和潜在法律责任[108] - 平台上的买卖双方纠纷可能导致公司被卷入法律索赔，消耗管理层资源和产生意外开支[109] - 公司业务受美国及外国反贿赂与贸易管制法律约束，包括《反海外腐败法》(FCPA)、外国资产控制办公室(OFAC)和工业与安全局(BIS)管理的法规[171] - 公司作为出口商须遵守美国《国际武器贸易条例》(ITAR)和《出口管理条例》(EAR)等法规，违规可能导致罚款、禁止与特定买家交易及出口受限[176] - 公司面临不断演变的法律法规风险，包括工人分类、税收、隐私和数据安全等领域，新法规或解释可能对其业务产生不利影响[168] - 互联网和电子商务法规不断演变，不利变化可能增加运营成本、要求改变商业行为，并对公司业务、财务状况和运营结果产生不利影响[162] - 支付卡行业数据安全标准不合规的罚款可达每月5,000至100,000美元[115] - 欧盟GDPR规定的最高罚款可达2000万欧元或全球年营业额的4%（以较高者为准），英国GDPR最高罚款为1750万英镑或全球年营业额的4%[142] - 美国《电话消费者保护法》（TCPA）违规罚款最高可达每起1500美元[145] - 加州《消费者隐私法案》（CCPA）规定的故意违规罚款最高可达每起7500美元[146] - 美国司法部新规限制与受关注国家（如中国、俄罗斯、伊朗）及相关人员的数据交易，违规可能导致重大民事和刑事罚款[151] 知识产权风险 - 公司依赖专利、商标、版权和商业秘密等知识产权，保护成本高昂且存在无法成功注册或权利被宣告无效的风险[180] - 公司面临知识产权诉讼风险，可能导致支付高额法律费用、和解金或损害赔偿，若被判故意侵权可能面临三倍赔偿及律师费[200] - 为应对知识产权索赔，公司可能需要获取第三方技术许可，这可能产生巨额许可费、版税或其他费用[200] - 知识产权诉讼可能消耗大量财务和管理资源，并对公司A类普通股股价产生重大不利影响[184] - 公司依赖与员工及第三方签订的保密协议保护未申请专利的专有信息，但存在协议被违反或保护不足的风险[185] - 部分海外国家的知识产权法律保护力度可能不及美国，且执法机制可能不完善[186] 经济与市场风险 - 全球或国内经济衰退可能导致公司难以获得及时或优惠条件的债务或股权融资，增加成本并影响客户需求[129] - 公司业绩受经济状况影响，消费者支出减少可能导致平台上的买家或供应商运营中断，从而对业务产生重大不利影响[221] - 公司大部分收入来自市场平台上的零件和组件销售，贸易政策变化可能导致供应商成本上升，影响公司盈利能力和利润率[132] - 美国最高法院于2026年2月推翻了2025年根据紧急法定权限征收的某些关税，随后新行政命令实施了10%的全球关税，可能上调至15%[135] 融资、资本与流动性 - 公司可能需要额外资本支持业务增长，但融资可能无法获得或条款不利[229] - 现有资金预计可满足至少未来12个月的现金需求，但存在不确定性[231] - 公司有总计8580万美元的1.00%可转换优先票据（2027年到期）和2.5亿美元的0.75%可转换优先票据（2030年到期）[242] 成本与费用 - 开发和推出平台新功能的时间表难以预测，且为此投入的时间、资金等资源可能超过短期乃至总体的回报[86] - 公司面临全球环境法规的合规成本，业务扩展至新司法管辖区可能导致相关成本上升[177] - 新的或变化的税收法律、法规可能增加公司及客户的合规与运营成本，并减少公司可用资本[210] - 为维持和改进披露控制及财务报告内部控制，公司已并预计将继续投入大量资源，包括会计相关成本和大量管理精力[259] 税收相关 - 截至2025年12月31日，公司拥有可用于抵减未来应税收入的美国联邦及州净经营亏损结转额约2.913亿美元，其中约4440万美元来自收购Thomas Publishing[211] - 公司净经营亏损结转的使用可能受到限制，若发生“所有权变更”，其利用变更前净经营亏损及研发税收抵免等税务属性的能力将受限[211] - 加州立法规定，2024年1月1日至2027年1月1日期间，公司使用加州净经营亏损抵免加州收入的能力被暂停[212] - 税收法律变化（如《税收法案》和《CARES法案》）可能对公司业务、前景、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[257] 第三方依赖 - 公司业务严重依赖亚马逊云服务（AWS），其服务中断或关系变更可能对业务造成不利影响[217] - 第三方支付处理商Stripe可在提前120天通知后终止合作关系[110] - 公司业务依赖用户通过个人电脑或移动设备访问互联网使用平台，互联网基础设施问题可能影响运营结果[137] 保险覆盖 - 公司业务中断保险可能不足以弥补因系统故障导致平台使用和零件交付中断所造成的重大损失[140] - 公司保险可能不足以覆盖所有潜在损失，且某些制造合作伙伴可能对影响买家零件的设施损坏没有足额保险[203] - 公司为潜在负债投保，但保险不覆盖所有类型和金额的负债，且有免赔额和赔付上限[256] 人力资源与组织 - 2025年，作为重组行动的一部分，公司裁员约5%[206] - 公司在美国移民政策变化下，为已雇佣或正在招聘的高技能外籍员工续签或获取签证可能面临困难[205] 公司治理与股东权益 - 联合创始人兼首席执行官Randolph Altschuler持有B类普通股，拥有约37.2%的投票权[232] - B类普通股每股拥有20票投票权，A类普通股每股1票[232] - 公司未来可能发行更多资本股票（用于融资、收购、股权激励等），这将稀释现有股东的所有权权益[225] - 发行额外股权证券将导致股东股权稀释[230] - 可转换票据的转换可能稀释A类普通股股东的权益[243] - 公司注册证书中的反收购条款可能使收购更加困难，并限制股价[236] - 公司注册证书规定，特定争议必须在特拉华州衡平法院或美国联邦地区法院进行，限制了股东选择司法管辖区的权利[238][239] 股价与市场预期 - 公司A类普通股股价可能因多种因素（如业绩未达预期、数据泄露、市场波动等）而高度波动和下跌[223] - 公司未来运营和财务业绩若未达到其提供的公开指引或分析师预期，可能导致A类普通股股价下跌[226] - 证券或行业分析师若停止覆盖、下调评级或发布负面报告，可能导致公司股价和交易量下降[227] 财务报告与内部控制 - 公司需遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条，对财务报告内部控制进行系统评估和测试，并由独立会计师事务所出具年度审计意见[258] - 公司过去曾存在财务报告内部控制的重大缺陷，虽已补救，但不能保证未来不再出现重大缺陷[260] - 若公司无法证明财务报告内部控制有效，或独立会计师事务所无法出具无保留意见，可能导致投资者信心丧失、股价下跌，并面临纳斯达克或SEC的调查或制裁[263] 营销与广告 - 公司依赖行为、兴趣或定向广告（统称“定向广告”）收入，但数据收集受限、新法规和消费者抵制使其投放日益困难[154] - 个人对数据收集用于定向广告的抵制增强，可能要求公司改变营销方式，并严重影响其获取新老客户的能力[155] 金融工具与对手方风险 - 公司不保证期权交易对手方或其关联方会进行相关交易，或开始后不会无预警中止[248] - 公司面临与上限期权交易相关的交易对手方信用风险，且该风险无任何抵押担保[249] - 若期权交易对手方违约，公司将成为其破产程序中的无担保债权人，风险敞口与A类普通股市场价格及波动率正相关[250] 诉讼 - 公司目前未涉及任何重大诉讼[252]

2025年第四季度业绩表现 - 季度每股收益为0.16美元 超出市场普遍预期的0.12美元 相比去年同期的0.06美元大幅增长 这代表盈利超出预期+33.33% [1] - 季度营收为1.924亿美元 超出市场普遍预期4.94% 相比去年同期的1.4855亿美元显著增长 [2] - 在过去四个季度中 公司有三次超过普遍每股收益预期 并且四次超过普遍营收预期 [2] 近期股价与市场展望 - 年初至今公司股价下跌约3.9% 表现逊于同期下跌0.1%的标普500指数 [3] - 公司当前获得的Zacks评级为第3级 意味着市场预期其近期表现将与大盘持平 [6] - 股价的短期走势可持续性 很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来财务预期与行业背景 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益0.15美元 营收1.8413亿美元 对本财年的普遍预期为每股收益0.83美元 营收8.1557亿美元 [7] - 公司所属的“制造业-通用工业”行业 在Zacks行业排名中位列前29% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50% 幅度超过2比1 [8] - 在此次财报发布前 对公司盈利预期的修正趋势好坏参半 未来几天的预期变化值得关注 [6][7] 同行业公司对比 - 同行业公司Middleby预计将于2月26日公布截至2025年12月的季度业绩 [9] - 市场预期Middleby季度每股收益为2.27美元 同比下降21.2% 营收预期为10亿美元 同比下降0.9% 其每股收益预期在过去30天内保持不变 [9][10]

公司业务与商业模式 - 公司运营一个由人工智能驱动的在线制造市场平台 连接了未被充分利用的制造产能与客户需求 业务覆盖美国及国际市场 [3] - 公司业务已从3D打印扩展到航空航天、半导体、医疗和国防等复杂领域的大批量制造 成为高精度、时效性订单的可靠合作伙伴 [4] - 2021年收购领先的工业采购平台Thomas 进一步扩大了公司的触达范围 其动态广告服务器技术和整合计划有助于从更广泛的客户群中获取更多价值 [5] 竞争壁垒与增长驱动力 - 公司的竞争护城河由其专有人工智能和不断增长的供应商及客户网络效应所驱动 [4] - 平台实时优化定价、可制造性评估和订单与供应商匹配 通过Teamspace和Workcenter的持续软件增强 深化客户关系并拓展可解决的问题范围 [4] - 公司正在稳步构建一个供应链数字孪生系统 该系统捕获数据 改进供应商匹配 并减少跨行业的摩擦 [3] 财务表现与估值 - 截至2月6日 公司股价为66.03美元 根据雅虎财经数据 其远期市盈率为90.91 [1] - 尽管面临短期不利因素 包括有限的经营杠杆和不透明的资产负债表 但公司已展现出有韧性的收入与利润增长、地域扩张以及人工智能驱动的供应链管理迭代改进 [5] - 公司以4.9倍的估值倍数交易 该倍数似乎低估了其长期潜力 [3] 发展前景与投资逻辑 - 如果公司成功为跨行业企业简化供应链复杂性 它可能演变为一个“奇点扩张者” 随着人工智能和网络效应放大其价值 带来超额回报 [6] - 凭借其可扩展的平台、强大的数据驱动护城河以及解决持续性供应链摩擦的能力 公司为寻求长期投资于制造业数字化和人工智能转型的投资者提供了一个引人注目的看涨理由 [6] - 公司被视为制造业供应链中的变革性力量 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入同比增长30%，达到超过1.92亿美元，环比第三季度加速200个基点 [17][43] - 第四季度市场收入为1.78亿美元，同比增长33% [17][43] - 第四季度供应商服务收入为1390万美元，环比下降约1% [46] - 2025年全年收入增长加速800个基点至26% [42] - 第四季度毛利润为7520万美元，同比增长27%，毛利润率为39.1% [47] - 第四季度市场毛利润率为35.3%，同比扩大80个基点 [18][47] - 第四季度市场毛利润美元额同比增长36% [47] - 2025年市场毛利润率从四年前的约25%提升至约35% [19] - 第四季度调整后EBITDA为840万美元，同比改善730万美元 [50] - 2025年全年调整后EBITDA为1850万美元，而2024年为亏损970万美元 [42] - 2025年实现了约20%的增量调整后EBITDA利润率目标 [50] - 第四季度美国分部调整后EBITDA为1080万美元，利润率为6.8%，同比改善680万美元 [51] - 第四季度国际分部调整后EBITDA亏损为240万美元，较2024年第四季度300万美元的亏损改善50万美元 [51] - 第四季度末现金及现金等价物和有价证券为2.19亿美元 [52] - 2025年经营活动产生现金流610万美元 [52] - 第四季度资本支出为1030万美元，主要用于软件投资 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场业务：第四季度收入同比增长33%至1.78亿美元，增长由买卖双方网络扩张和大型账户增长驱动 [17][43] - 市场业务：第四季度活跃买家同比增长20%至81,821名，净增3,539名活跃买家 [44] - 市场业务：第四季度每活跃买家收入同比增长11%，主要受企业增长推动 [44] - 市场业务：第四季度广告支出占市场收入的5.2%，同比下降40个基点 [49] - 企业业务：2025年，过去12个月支出至少50万美元的市场账户收入同比增长超过40% [19] - 企业业务：第四季度，过去12个月支出至少5万美元的账户数量同比增长18%至1,760个 [45] - 企业业务：2025年底，过去12个月支出至少50万美元的账户超过140个，而去年为100个 [45][86] - 企业业务：2025年底，拥有4个年度支出至少1000万美元的账户 [20][29] - 服务业务（Thomas平台）：2025年第四季度收入环比下降约1%，核心广告业务已基本稳定 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场增长在多个垂直领域表现强劲，包括航空航天和国防、电子和半导体、能源以及汽车 [44] - 公司在美国市场持续领先并实现盈利，国际业务仍在投资增长阶段 [51][81] - 全球供应商网络覆盖四大洲50个国家，拥有约5,000家活跃供应商 [33] - 在美国，重点扩大拥有关键质量认证的大型供应商基础，以满足企业客户需求 [34] - 在全球，扩大了在欧洲、印度、中国和土耳其的采购网络 [34] - 长期来看，国际业务有望增长至公司业务的30%-40%，并呈现与美国相似的经济效益 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为AI原生的定制制造市场，致力于通过数字化改造庞大、复杂且高度分散的定制制造市场 [8][15] - 核心战略是产品驱动增长，持续投资于平台技术、人工智能能力和市场功能扩展 [11][23] - 关键增长举措包括：扩大市场产品供应、推动企业账户结构性增长、建设全球供应商网络 [23] - 2025年产品创新加速，推出了注塑服务的自动报价、AI驱动的可制造性设计、用于增材制造的高性能材料组合、CNC加工的首选子流程功能等 [24][25][26] - 2026年产品路线图重点：扩大注塑能力、增加材料和表面处理产品、推进定价智能化、通过自动化DFM分析和AI辅助工作流程提升电子商务体验 [27][28] - 企业战略聚焦于渗透最大客户，每个账户估计有至少1000万美元的年度潜在支出 [20] - 通过深度嵌入销售和营销动作，以及增加Teamspace和ERP采购集成等技术解决方案的使用，来推动结构性企业采用 [30] - 对Thomas工业采购平台进行了现代化改造，推出了新的动态广告服务模式和智能搜索，旨在恢复增长 [31][32] - 通过Workcenter移动应用等工具改善供应商体验和参与度，以增强供应商粘性 [34][35][155] - 公司的竞争护城河随着买卖双方网络的增长和用于持续训练算法的数据增加而不断加强 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前是制造业的关键时刻，驱动力包括：加速的数字化转型、客户对速度和透明度的需求增加、快速的AI驱动创新、以及对弹性供应链（包括回岸趋势）的关键需求 [14] - 公司平台为快速创新的行业提供了一个安全、经过认证的平台，促进AI驱动的采购，并提高对合格国内供应商的可见性，以满足对速度、规模和合规性日益增长的需求 [17] - 尽管宏观环境存在不确定性，但第一季度趋势依然强劲 [56][72] - 公司对巨大的市场机会和较低的市场渗透率感到兴奋，预计未来多年将保持持续、巨大的增长 [104] - 制造业的数字化和AI驱动模型趋势是公司的顺风 [105] - 在不确定的宏观环境下，客户对可靠性、安全性和透明度的需求增加，公司的平台为此提供了保障，这对大型客户尤为重要 [93] - 如果宏观环境出现好转，将对公司增长和利润产生额外助力 [133][135] 其他重要信息 - 公司宣布领导层过渡计划：自2026年7月1日起，现任首席执行官Randy Altschuler将转任董事会执行主席，现任总裁Sanjeev Singh Sahni将接任首席执行官 [9] - 此次过渡是董事会经过深思熟虑的长期继任计划的结果 [9][62] - Randy Altschuler作为公司最大个人长期股东，将继续深度参与公司未来，专注于战略增长计划和关键企业合作伙伴关系 [13][65] - 2025年，公司市场为全球超过80,000名活跃买家提供服务 [10] - Teamspace功能在全球推出后已创建超过11,000个团队 [26] - 公司预计在迈向10亿美元收入的过程中，将继续每年实现至少20%的增量调整后EBITDA杠杆 [55] - 公司预计在季度收入达到2.25亿美元运行时，将实现可持续的自由现金流为正 [150] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于CEO变更的时机以及新任CEO最看重的增长举措 [61] - 此次CEO变更是长期继任计划的结果，选择当前时机是因为公司2025年业绩创纪录，处于清晰且日益盈利的发展轨道上，是进行领导层过渡的理想窗口 [62][63] - 新任CEO Sanjeev Singh Sahni表示，执行推动显著市场份额增长的关键举措对公司持续增长至关重要，2026年新产品推出的速度将继续，重点是扩大市场产品菜单、推动企业账户结构性增长和建设全球供应商网络 [67][68] 问题: 关于第四季度业绩强劲但2026年指引暗示增长放缓的原因，以及国际业务盈利路径的预期 [71] - 管理层表示第一季度开局强劲，并提高了第一季度和全年的指引，但对宏观环境保持谨慎态度 [72][73] - 国际业务的单位经济效益（毛利润结构）与美国相似，长期来看国际业务有望增长至公司业务的30%-40%，并呈现类似的经济效益，公司将平衡国际业务的盈利与增长选择 [79][80][81] 问题: 关于如何成功发展年支出超1000万美元的大型客户，以及这些客户的工作性质 [84][90][95][96] - 成功的关键在于技术嵌入客户工作流程和供应链，例如通过PunchOut与客户的ERP和采购系统集成，以及Teamspace等功能促进大型项目管理 [86][87][88] - 这些大型客户的工作更多是生产性工作，公司越来越多地进入客户的物料清单，项目规模更大，且涉及多种制造工艺 [91][96][137] - 在不确定的宏观环境下，客户对可靠性、安全性和透明度的需求增加，这使公司的平台成为大型客户的重要合作伙伴 [93] 问题: 关于当前推动增长的行业垂直领域，以及未来需要加强渗透的领域 [102] - 公司业务在多个垂直领域（如航空航天、国防、电子、医疗等）呈现多元化增长，得益于其可扩展的技术平台 [103][109] - 公司认为整体市场渗透率仍然很低，总市场规模巨大，数字化和AI驱动模型的趋势是公司的顺风，未来多年都有巨大的增长空间 [104][105] 问题: 关于品牌知名度建设与销售营销支出和整体盈利能力的平衡 [113] - 公司在平衡增长和盈利能力，营销效率正在提升，但品牌知名度仍有很大提升空间 [115][117] - 通过技术集成嵌入客户工作流程和物料清单，可以在不增加营销支出的情况下，在客户内部获得更多认知 [117][118] - 公司正在投资AI营销能力，并利用AI概述和答案引擎等新兴渠道进行品牌传播 [120][121] 问题: 关于在实现规模增长时，管理层如何平衡增量投资与盈利目标 [113][114] - 过去几年公司已证明其市场模式具有杠杆效应，实现了增长再加速和至少20%的增量调整后EBITDA利润率 [123] - 在向10亿美元收入迈进的过程中，公司计划继续实现至少20%的增量调整后EBITDA利润率，同时继续投资增长计划 [124] - 轻资产模型和良好的现金流转换能力，为公司提供了随着业务规模扩大而进一步扩展业务的灵活性 [125][126] 问题: 关于宏观环境对供应商行为和公司利润率的影响，以及制造业潜在复苏的影响 [131] - 公司尚未看到宏观环境带来的行为变化，当前业绩主要得益于市场份额增长和客户嵌入度提高 [132] - 如果宏观环境好转，将对公司增长和利润产生顺风 [133][135] - 公司毛利率的提升主要得益于AI方法、算法改进以及买卖双方网络增长带来的数据积累，预计2026年毛利率将高于2025年 [134][135] 问题: 关于大型客户（年支出超1000万美元）的构成特征，以及推动更多客户达到此规模的关键 [136] - 这些大型客户通常涉及更多生产性工作、更大规模的项目，并且公司已进入其物料清单 [137][138] - 关键推动因素包括：技术集成嵌入客户工作流程、通过Teamspace等功能促进协作、以及分层销售团队的支持 [139][140][141] - 客户内部更多用户采用平台、创建更多团队、以及成功实现技术集成，都是客户支出可能升级的信号 [162][163] 问题: 关于活跃供应商的增长策略，以及实现自由现金流盈亏平衡的展望 [144] - 供应商增长对市场增长至关重要，公司目前拥有约5,000家供应商，目标是平衡网络的规模（数量）、广度（地域分布）和深度（工艺能力）以满足企业客户需求 [145][146][147] - 公司预计随着业务规模扩大，将很快实现可持续的自由现金流为正，当季度收入达到2.25亿美元运行时，预计可达到此目标 [149][150] 问题: 关于Workcenter移动应用对供应商的益处和竞争影响 [154] - Workcenter移动应用通过三个关键互动增强了供应商粘性：随时随地接受工作、实时管理工作和沟通、管理现金流 [155][156][157][158] - 该应用使供应商能更灵活地参与，并为公司提供了实时的制造流程数据，用于改进AI模型 [156][158] 问题: 关于客户从较小支出规模升级到较大支出规模（如从5万美元到50万美元到1000万美元）的内部指标和信号 [159] - 关键信号包括：客户内部更多用户采用平台、Teamspace团队创建数量增加、以及成功实现与客户ERP等系统的技术集成 [162][163] - 公司通过评估客户的总潜在支出进行资格筛选，并致力于证明其平台是客户的最佳解决方案，从而推动支出增长 [160][163]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入同比增长30%，达到超过1.92亿美元，环比第三季度加速200个基点 [15][41] - 2025年第四季度市场收入为1.78亿美元，同比增长33% [15][41] - 2025年第四季度供应商服务收入为1390万美元，环比下降约1% [44] - 2025年第四季度毛利润为7520万美元，同比增长27%，毛利率为39.1% [45] - 2025年第四季度市场毛利率同比增长80个基点至35.3% [16][45] - 2025年第四季度市场毛利润美元额同比增长36% [45] - 2025年第四季度调整后EBITDA为840万美元，同比增加730万美元 [48] - 2025年全年收入增长加速800个基点至26% [40] - 2025年全年市场毛利率扩大120个基点 [40] - 2025年全年调整后EBITDA为1850万美元（2024年为亏损970万美元） [40] - 2025年全年实现了约20%的增量调整后EBITDA利润率目标 [48] - 2025年第四季度美国分部调整后EBITDA为1080万美元，利润率6.8%，同比改善680万美元 [49] - 2025年第四季度国际分部调整后EBITDA亏损240万美元，同比改善50万美元 [49] - 2025年第四季度末现金及现金等价物和可出售证券为2.19亿美元 [50] - 2025年全年产生610万美元经营现金流 [50] - 2025年第四季度资本支出为1030万美元，主要用于软件相关投资 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场业务：2025年第四季度市场收入同比增长33%至1.78亿美元，市场毛利率为35.3% [15][41][45] - 供应商服务业务：2025年第四季度服务收入环比下降约1%至1390万美元 [44] - Thomas工业采购平台：2025年第四季度推出了新的动态广告服务模式和Thomas智能搜索 [29] - 企业客户：2025年第四季度，过去12个月支出至少50万美元的市场账户收入同比增长超过40% [17] - 2025年结束时，拥有4个年度支出至少1000万美元的账户 [18][27] - 2025年结束时，拥有超过140个过去12个月支出至少50万美元的账户 [43] - 活跃买家：2025年第四季度活跃买家同比增长20%至81,821名，净增3,539名 [42] - 每活跃买家市场收入：2025年第四季度同比增长11% [42] - 供应商网络：全球活跃供应商网络约5,000家 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场增长在多个垂直领域表现强劲，包括航空航天和国防、电子和半导体、能源以及汽车行业 [42] - 国际业务：2025年第四季度国际分部调整后EBITDA亏损240万美元，同比有所改善，预计2026年运营杠杆将继续改善 [49][50] - 美国市场：2025年第四季度美国分部调整后EBITDA利润率为6.8% [49] - 全球扩张：供应商网络覆盖四大洲50个国家，并持续在欧洲、印度、中国和土耳其扩展网络 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是AI原生市场，旨在通过数字化改造定制制造行业的定价、采购和交付流程 [14] - 公司正专注于产品驱动增长，包括扩大市场产品供应、推动企业账户的结构性增长以及构建全球供应商网络 [21] - 2025年产品创新加速，推出了注塑服务的自动报价、AI驱动的可制造性设计、高性能增材制造材料组合、CNC加工优选子流程功能等 [22][23][24] - 2026年重点包括：增加市场产品供应（特别是注塑）、推进定价智能化、通过自动化DFM分析和AI辅助工作流程提升电子商务体验 [25][26] - 企业战略聚焦于最大客户，估计每个客户有超过1000万美元的潜在年度收入 [18] - 通过Teamspace功能、ERP采购集成等技术解决方案，以及深度嵌入的销售和营销活动，推动结构性企业采用 [28] - Thomas平台正在进行现代化改造，以恢复增长，重点是改善买卖双方互动和加强品牌营销 [29][30] - 公司认为其竞争护城河随着买卖双方网络的增长和用于训练算法的数据增加而不断加强 [16] - 行业趋势包括数字化转型加速、客户对速度和透明度的需求增加、AI驱动创新以及供应链回岸趋势 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为目前是制造业的关键时期，受数字化转型加速、客户需求、AI创新和供应链弹性需求（包括回岸）驱动 [13] - 公司对2026年开局强劲感到鼓舞，预计强劲的盈利增长将在2026年持续 [7][19] - 尽管对不确定的宏观环境保持警惕，但第一季度趋势依然强劲 [54] - 公司预计其AI原生市场将受益于向数字化、AI驱动模式的持续转变 [103] - 在不确定的宏观环境下，平台提供的可靠性、安全性和透明度对大型客户尤为重要 [91] - 如果宏观环境出现好转，预计将对公司增长和利润产生顺风效应 [131][133] 其他重要信息 - 公司宣布领导层过渡计划：首席执行官Randy Altschuler将于2026年7月1日转任董事会执行主席，现任总裁Sanjiv Singh Sahni将接任首席执行官 [8] - 此次过渡是董事会长期继任计划的结果 [8] - Randy Altschuler作为最大个人长期股东，将继续专注于战略增长计划和关键企业合作伙伴关系 [12] - 2025年，市场为全球超过80,000名活跃买家提供服务 [9] - 公司推出了Workcenter移动应用程序，以改善供应商体验和参与度 [32] - Teamspace功能在全球推出后，已创建超过11,000个团队 [24] - 公司目标是在达到10亿美元收入的过程中，持续实现至少20%的年度增量调整后EBITDA利润率 [53] - 2025年，市场毛利率从4年前的25%提升至约35% [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于CEO变更的时机以及新任CEO最期待的产品计划 [59] - Randy Altschuler解释此次过渡是深思熟虑的继任计划结果，选择现在是因为公司处于强劲、盈利增长的轨道上，是领导层过渡的理想窗口。作为最大个人股东，他将继续深度参与公司未来，专注于战略增长计划和合作伙伴关系 [60][61][63][64] - Sanjiv Singh Sahni（由James Miln代为回答）强调执行增长计划对在庞大分散的市场中获取份额至关重要。预计2026年新产品推出将继续，重点是扩大市场产品、推动企业增长和构建供应商网络。随着公司规模扩大，预计将继续展示强劲的运营杠杆，提高盈利能力和现金流 [65][66][67] 问题: 关于第四季度强劲增长与第一季度及全年指引所暗示的增速放缓之间的差异，以及国际业务盈利路径 [69] - Randy Altschuler表示公司势头强劲，第一季度开局非常强劲，同时考虑到宏观环境而保持谨慎。公司也提高了全年指引，并将随着势头持续而更新 [70][71] - James Miln补充道，第四季度市场增长加速至33%反映了团队进展，特别是企业增长。公司专注于可控因素，并对提高第一季度和全年展望感到满意。关于国际业务，单位经济学和毛利率结构与美国非常相似，长期来看国际业务有望增长至公司业务的30%-40%，并呈现相似的经济效益。公司将平衡国际业务的盈利与增长选择 [72][73][74][77][78][79] 问题: 关于与大型客户（尤其是4个超1000万美元收入客户）的成功合作模式 [82] - Randy Altschuler指出，关键始于技术，公司通过PunchOuts和ERP集成嵌入客户工作流和供应链。Teamspace产品促进了大型项目合作。结合销售团队投资和新任首席营销官的努力，共同推动了大型客户增长。工作类型多样，涉及多个行业和工艺，平台的可扩展性是一大优势。在不确定的宏观环境下，平台提供的可靠性、安全性和透明度对大型客户尤为重要。这些大客户的工作更侧重于生产，公司正越来越多地进入物料清单 [84][85][86][87][89][90][91][94] 问题: 关于不同行业垂直领域的增长动力、当前表现以及未来机会 [100] - Randy Altschuler表示增长遍及多个垂直领域，得益于技术平台的可扩展性。公司总体市场渗透率低，总市场规模巨大，数字化和AI驱动模式的趋势是顺风因素。公司处于制造与技术、设计与交付的交叉点，随着市场认知度提高和集成深化，增长有望持续甚至加速 [101][102][103][104][105] - James Miln补充道，随着全球供应商网络的建立，公司在航空航天、国防、医疗等多个垂直领域的企业能力带来了重要附加价值。Workcenter平台能够将工作匹配给最优供应商，这有助于公司在仍有巨大机会的领域进一步渗透 [107][108] 问题: 关于在庞大市场中的品牌知名度建设，以及如何平衡2026年利润增长与投资 [111] - Randy Altschuler表示公司在平衡增长与盈利，营销效率正在提升。品牌知名度仍有很大提升空间，这将支持长期增长。通过技术集成嵌入工作流和物料清单，能在客户内部获得免费曝光和认知度，特别是在当前追求弹性供应链的环境下 [113][114][115][116][117] - Sanjiv Singh Sahni补充道，作为AI原生市场，公司利用数据科学和机器学习。公司将AI驱动的答案引擎和优化工具视为新的有机品牌传播渠道，并投资于内部AI营销能力，利用高质量内容在变化的信息搜索方式中占据优势 [118][119] - James Miln回答关于投资与盈利的问题时指出，过去几年公司在重新加速增长的同时实现了至少20%的增量调整后EBITDA利润率，这展示了市场模式的杠杆效应。市场机会仍然巨大，在向10亿美元收入迈进的过程中，公司将继续平衡投资与运营杠杆，预计将保持至少20%的增量利润率。轻资产模型和良好的现金流转换能力为未来业务扩展提供了灵活性 [121][122][123][124] 问题: 关于宏观制造业复苏的可能性、对供应商行为和市场毛利率的影响，以及超1000万美元账户的特征和增长驱动因素 [129][134] - Randy Altschuler表示目前业务正常，未看到宏观变化带来的特别受益，公司增长主要来自市场份额提升和客户嵌入度加深。如果宏观好转，将是顺风因素。毛利率的提升反映了AI方法和算法随着数据增长而改进，预计2026年毛利率将高于2025年。关于大账户，工作更多涉及生产、项目规模更大，且公司正进入客户物料清单。技术集成嵌入工作流是关键，这带来了粘性和内部认知度，分层销售团队也发挥了作用 [130][131][132][133][135][136][137][138][139] 问题: 关于活跃供应商的增长势头以及实现自由现金流盈亏平衡的展望 [142] - Sanjiv Singh Sahni表示供应商增长是推动市场增长的关键。公司拥有约5000家供应商，系统平衡买卖双方的利润率。随着企业大客户增长，公司确保网络中有能够交付大型项目并具备相应认证的供应商，平衡网络的数量、广度和深度 [143][144][145] - James Miln关于现金流表示，轻资产模型具有良好的现金流转换能力。随着调整后EBITDA增长，预计未来一年将开始实现可持续的自由现金流为正。2025年经营现金流为正（600万美元），资本支出为1030万美元。如果资本支出保持在收入约6%的水平，当季度收入达到2.25亿美元运行时，预计将可持续地实现自由现金流为正 [147][148] 问题: 关于Workcenter移动应用对供应商的益处和竞争影响，以及客户消费层级跃升的内部指标 [152][157] - Sanjiv Singh Sahni表示Workcenter移动应用极大地锁定了合作伙伴和供应商。益处体现在三个方面：1）移动端接单灵活性；2）实时管理作业和沟通，有助于改进DFM分析模型；3）管理现金流 [153][154][155][156] - Randy Altschuler关于客户升级表示，首先基于对客户总支出的预估进行资格筛选。随着更多买家采用平台、创建更多团队（通过Teamspace），以及通过集成嵌入工作流和物料清单，都是积极的信号。预计超1000万美元和超50万美元的客户群体都将逐年增长 [158][159][160][161][162]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长30%至超过1.92亿美元，环比第三季度加速200个基点 [24] - 第四季度市场收入为1.78亿美元，同比增长33%，供应商服务收入为1390万美元 [24] - 第四季度毛利润为7520万美元，同比增长27%，毛利率为39.1% [26] - 第四季度市场毛利率同比扩大80个基点至35.3%，市场毛利润美元同比增长36% [10][26] - 第四季度调整后EBITDA为840万美元，同比增加730万美元 [27] - 2025年全年收入增长加速800个基点至26%，调整后EBITDA为1850万美元，而2024年为亏损970万美元 [23] - 2025年市场毛利率扩大120个基点 [23] - 第四季度美国分部调整后EBITDA为1080万美元，利润率6.8%，同比改善680万美元，国际分部调整后EBITDA亏损240万美元，同比改善50万美元 [28] - 第四季度末现金及现金等价物和有价证券为2.19亿美元，2025年产生610万美元经营现金流 [29] - 第四季度资本支出为1030万美元，主要用于软件投资 [30] - 2025年实现了约20%的增量调整后EBITDA利润率目标 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场业务增长强劲，第四季度活跃买家同比增长20%至81,821名，净增3,539名活跃买家 [24] - 第四季度每位活跃买家的市场收入同比增长11%，主要得益于强劲的企业增长 [24] - 平台上过去12个月支出至少5万美元的账户数量同比增长18%至1,760个 [25] - 企业战略聚焦于最大客户，2025年底有4个账户支出至少1000万美元，超过140个账户过去12个月支出至少50万美元 [11][25] - 服务收入（主要来自Thomas平台）在第四季度环比下降约1%，核心广告业务已基本稳定 [25] - 团队协作功能Teamspace自推出以来已在全球创建超过11,000个团队 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场增长在多个垂直领域表现强劲，包括航空航天和国防、电子和半导体、能源以及汽车 [24] - 公司在美国和国际市场均有业务，国际业务长期目标为占总业务的30%-40% [48] - 全球供应商网络拥有约5,000家活跃供应商，覆盖四大洲50个国家 [19] - 在美国，供应商基础扩大，专注于拥有关键质量认证的大型供应商以满足企业客户需求 [20] - 全球采购网络扩展至包括更多欧洲、印度、中国和土耳其的供应商 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是人工智能原生的市场，致力于通过数字化庞大的、高度分散的定制制造市场，使全球制造能力为所有人所用 [5][9] - 核心战略包括扩大市场产品供应、推动企业账户的结构性增长以及构建全球供应商网络 [13] - 2025年产品创新加速，推出了美国和欧洲的注塑服务自动报价、人工智能驱动的制造设计（DFM）分析、用于增材制造的高性能材料组合以及CNC加工的首选子工艺功能 [14][15][16] - 2026年重点包括增强注塑能力、增加材料和表面处理产品、推进定价智能化、通过深度集成自动化DFM和人工智能辅助工作流程提升电子商务体验 [16][17] - 通过Thomas工业采购平台连接北美超过50万家供应商，2025年实现了平台现代化，推出了新的动态广告服务模式和智能搜索 [18] - 公司的竞争护城河随着买卖双方网络的增长和用于持续训练算法的数据增加而加强 [10] - 行业正经历加速数字化转型、客户对速度和透明度的需求增加、人工智能驱动的快速创新以及供应链回流的趋势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前是制造业的关键时刻，由数字化转型加速、客户对速度和透明度的需求增长、人工智能驱动的快速创新以及对弹性供应链（包括回流）的需求所驱动 [9] - 尽管对不确定的宏观环境保持警惕，但2026年第一季度开局强劲，趋势保持强劲 [12][21][31] - 公司预计其人工智能原生市场将继续推动强劲的、盈利的增长 [21] - 随着公司向10亿美元收入迈进，预计在持续投资增长计划的同时，盈利能力将持续改善，并每年至少实现20%的增量调整后EBITDA杠杆 [23][30] - 市场机会巨大，渗透率低，为长期增长提供了广阔空间 [68] 其他重要信息 - 公司宣布领导层过渡计划，自2026年7月1日起，现任首席执行官Randy Altschuler将转任董事会执行主席，现任总裁Sanjiv Singh Sahni将成为首席执行官 [5] - 此次过渡是董事会经过深思熟虑的长期继任计划的结果 [5][35] - 创始人Randy Altschuler作为最大的个人长期股东，将继续密切参与公司未来，专注于战略增长计划和关键企业合作伙伴关系 [8][37] - 公司预计在2026年第一季度收入在1.87亿至1.89亿美元之间，同比增长24%-25%，市场增长约27%-28% [31] - 预计2026年第一季度调整后EBITDA在650万至750万美元之间，而2025年第一季度大致收支平衡 [31] - 预计2026年全年收入至少增长21%，第二至第四季度至少增长20%，市场毛利率将高于2025年 [32] - 预计2026年服务收入同比大致持平，下半年略有增长 [32] - 预计2026年全年增量调整后EBITDA利润率至少为20% [32] - 当季度收入达到2.25亿美元时，预计将实现可持续的自由现金流为正 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于CEO变更的时机以及新任CEO最期待的增长计划 [34] - CEO变更的时机是经过深思熟虑的继任过程的结果，反映了公司强劲的财务状况和明确的盈利轨迹，是进行领导层过渡的理想窗口 [35] - 创始人将继续深度参与公司未来，专注于战略增长计划和企业合作伙伴关系 [37] - 新任CEO对执行推动市场份额增长的计划感到兴奋，重点包括扩大市场产品供应、推动企业账户结构性增长和构建全球供应商网络，预计随着公司规模扩大，将继续展示强劲的杠杆效应，提高盈利能力和现金流 [38][39] 问题: 关于第四季度业绩强劲但2026年指引暗示增长放缓的原因，以及对国际业务盈利路径的预期 [41] - 管理层表示第一季度开局强劲且势头良好，但对宏观环境保持警惕，因此指引较为谨慎，随着势头保持，未来会持续更新 [42][44] - 国际业务的单位经济性（毛利率、毛利润结构）与美国非常相似，长期来看国际业务有望增长至公司业务的30%-40%，并呈现类似的经济效益，管理层将在盈利和增长之间做出平衡选择 [48][49] 问题: 关于如何成功发展大客户（收入超1000万美元）以及这些客户的工作性质 [52][60] - 成功的关键始于技术，公司通过PunchOuts与其ERP和采购系统集成，更深地嵌入客户工作流程和供应链 [54][55] - Teamspace产品促进了大型项目和多年期计划 [55] - 产品主导的增长与销售团队、市场推广和营销方面的投资相结合 [56] - 对于大客户，工作性质多样，涉及多个行业和工艺，平台的可扩展性允许增加新工艺和材料，提供一站式服务 [58] - 在当前宏观环境下，Xometry平台提供的可靠性、安全性和透明度对大客户尤为重要 [59] - 收入超1000万美元的客户更侧重于生产工作，公司越来越多地进入其物料清单（BOM） [61] 问题: 关于推动增长的行业垂直领域、未来机会以及如何改变在不同领域的渗透率 [67] - 增长遍及多个垂直领域，得益于技术平台的可扩展性，公司整体市场渗透率仍然很低，总目标市场巨大，为长期增长提供了空间 [68] - 数字化和人工智能应用的趋势是顺风，公司处于制造与技术、设计与交付交叉的关键位置 [69] - 随着全球供应网络的建立，公司在航空航天、国防、医疗等多个垂直领域的企业能力带来了重要附加价值 [72] 问题: 关于品牌知名度、销售与营销支出的平衡，以及管理层如何在增量投资与盈利之间权衡 [74] - 公司在平衡盈利增长和营销效率，营销支出效率正在提高 [76] - 品牌知名度仍有很大提升空间，这支持长期增长，通过技术集成嵌入客户工作流程和BOM，可以在不增加营销支出的情况下提高客户内部知名度 [77][78] - 作为人工智能原生市场，公司利用数据科学和机器学习，并将AI概述和答案引擎视为新的有机品牌传播渠道 [79][80] - 过去几年公司已证明其市场模式具有杠杆效应，即使继续投资增长计划，在迈向10亿美元收入的过程中，仍预计至少保持20%的增量调整后EBITDA利润率 [82][83] - 轻资产模型和从调整后EBITDA到现金流的强劲转化能力，为公司提供了进一步扩展业务的选择权 [84] 问题: 关于宏观制造业复苏的可能性、对供应商行为的影响，以及对收入和毛利率的潜在影响 [88] - 目前业务如常，业绩增长主要来自市场份额提升和客户嵌入度加深，而非宏观拉动或关税等因素 [89] - 毛利率的提升反映了公司人工智能方法的改进，随着数据和网络增长，算法更加精准 [90] - 如果宏观环境改善，将成为公司的顺风，有助于增长和利润 [91] 问题: 关于收入超1000万美元账户的构成特点，以及推动更多账户进入该层级的策略 [93] - 这些账户通常涉及更多生产工作、更大项目、更高用户数量，并已嵌入公司技术和工作流程，技术锁定增强了客户粘性 [94][95] - 所有大客户都从小额开始，关键在于通过技术集成嵌入其工作流程，这有助于增长和粘性，销售团队也采用分层管理 [95][96] 问题: 关于活跃供应商的增长势头以及实现自由现金流盈亏平衡的展望 [99] - 供应商增长是推动市场增长的关键，公司拥有近5000家供应商，系统平衡买卖双方的利润，持续扩大供应商网络的规模、广度和深度至关重要 [100][101] - 公司轻资产模式具有良好现金流转化能力，随着调整后EBITDA持续增长，预计未来一年将开始实现可持续的自由现金流为正 [103] - 假设资本支出占收入比例维持在6%左右，当季度收入达到2.25亿美元时，预计将实现可持续的自由现金流为正 [104] 问题: 关于Workcenter移动应用对供应商的益处以及客户从5万美元增长到1000万美元的内部指标 [108][112] - Workcenter移动应用在三个关键方面增强了供应商参与度和粘性：通过移动设备便捷接受工作、实时管理生产和沟通、管理现金流 [109][110][111] - 推动客户增长的关键信号包括：识别有潜力的大客户、平台上买家采用度增加、Teamspace团队创建数量、技术集成和PunchOuts的采用、以及被纳入客户BOM [113][114] - 预计收入超1000万美元和超50万美元的客户数量每年都会增长 [115]

业绩总结 - 2025财年总收入为6.87亿美元，同比增长26%[20] - 2025财年市场收入为6.3亿美元，同比增长30%[20] - 2025年第四季度总收入为1.92亿美元，同比增长30%[10] - 2025年第四季度市场收入为1.78亿美元，同比增长33%[20] - 2025年第四季度调整后EBITDA为840万美元，同比增长730万美元[10] 用户数据 - 2025年第四季度活跃买家数量同比增长20%，达到81,821[11] - 2025年活跃供应商数量同比增长17%，达到4,996[11] - 2025年第四季度国际收入同比增长34%，占市场收入的19%[29] 未来展望 - 预计2026年第一季度收入为1.87亿至1.89亿美元，同比增长24%至25%[56] - 预计2026财年收入增长至少21%，市场增长至少23%[56] 财务预测 - 2023财年收入为463,406千美元，预计2024财年收入将增长至545,529千美元，2025财年收入预计为686,631千美元[58] - 2023财年调整后EBITDA为(27,490)千美元，2024财年预计为(9,676)千美元，2025财年预计为18,528千美元[58] - 2023财年销售和市场费用为93,688千美元，预计2024财年为108,437千美元，2025财年为122,749千美元[59] 成本与费用 - 2023财年成本为285,147千美元，2024财年成本预计为329,905千美元，2025财年成本预计为417,858千美元[67] - 2023财年的非GAAP成本为284,769千美元，2024财年的非GAAP成本预计为329,174千美元，2025财年的非GAAP成本预计为417,123千美元[67] - 2023财年运营和支持费用为52,372千美元，预计2024财年为58,975千美元，2025财年为72,415千美元[61] 研发与费用 - 2023财年产品开发费用为34,462千美元，预计2024财年为39,322千美元，2025财年为46,792千美元[63] - 2023财年一般和行政费用为70,916千美元，预计2024财年为64,957千美元，2025财年为72,284千美元[65] 其他信息 - 折旧和摊销在2023财年为172千美元，2024财年为731千美元，2025财年为735千美元[67] - 工具和材料业务退出成本在2023财年为206千美元[67]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度营收同比增长30%至创纪录的1.92亿美元，市场营收增长加速至33%[3][5] - 2025年全年营收为6.866亿美元，同比增长26%，其中市场营收为6.296亿美元，同比增长30%[9][12] - 2025年第四季度营收为1.92398亿美元，同比增长29.5%；2025年全年营收为6.86631亿美元，同比增长25.9%[38] - 2025年第四季度总营收为1.924亿美元，同比增长29.5%；全年总营收为6.866亿美元，同比增长25.9%[48] - 2025年全年非GAAP净利润为2080万美元，相比2024年非GAAP净亏损210万美元实现扭亏为盈[9][12] - 2025年第四季度非GAAP净利润为910.1万美元，同比增长187.6%；2025年全年非GAAP净利润为2082.0万美元，而2024年为亏损206.9万美元[42] - 2025年第四季度非GAAP稀释每股收益为0.16美元，较去年同期的0.06美元增长166.7%；全年非GAAP稀释每股收益为0.38美元，而2024年为亏损0.04美元[46] - 2025年第四季度净亏损为863.8万美元，同比收窄12.7%；2025年全年净亏损为6174.8万美元，同比扩大22.5%[38] 财务数据关键指标变化：盈利能力与现金流 - 第四季度调整后EBITDA同比改善730万美元至840万美元，全年调整后EBITDA为1850万美元，同比改善2820万美元[3][6][9] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为838.2万美元，而2024年同期为104.9万美元；2025年全年调整后EBITDA为1852.8万美元，而2024年为亏损967.6万美元[42] - 2025年第四季度毛利润为7523.8万美元，同比增长27.5%；2025年全年毛利润为2.68773亿美元，同比增长24.6%[38] - 2025年第四季度运营亏损为877.6万美元，同比收窄23.8%；2025年全年运营亏损为4551.6万美元，同比收窄18.9%[38] - 2025年经营活动产生的现金流净额为608.6万美元，而2024年为净流出1538.4万美元[40] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年全年股权激励费用为3636.2万美元，同比增长23.9%[40][42] - 2025年全年股票薪酬及相关工资税费用为3883万美元，较2024年的3029万美元增长28.2%[50] - 2025年全年折旧及摊销费用为1875万美元，较2024年的1301万美元增长44.1%[50] - 2025年全年重组费用为126万美元，主要产生于运营与支持、产品开发及一般行政职能部门[50] - 2025年第四季度总营收成本为1.172亿美元，毛利率为39.1%；全年总营收成本为4.179亿美元，毛利率为39.1%[48] - 2025年第四季度产品开发部门的折旧与摊销费用为365万美元，全年为1351万美元，同比大幅增长[50] 各条业务线表现：市场业务 - 第四季度市场毛利润同比增长36%至6302.9万美元，市场毛利率从34.5%提升至35.3%[3][5][12] - 2025年全年营收为6.866亿美元，同比增长26%，其中市场营收为6.296亿美元，同比增长30%[9][12] 各地区表现 - 2025年第四季度美国分部调整后EBITDA为1081万美元，国际分部调整后EBITDA为亏损243万美元；全年美国分部调整后EBITDA为3105万美元，国际分部为亏损1252万美元[48] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年第一季度营收为1.87亿至1.89亿美元，同比增长24-25%，调整后EBITDA为650万至750万美元[15] - 公司预计2026年全年营收增长至少21%，市场增长至少23%，并维持至少20%的增量调整后EBITDA利润率[15][16] 用户与供应商表现 - 活跃买家数量同比增长20%至81,821名，过去12个月支出超5万美元的账户数增长18%至1,760个[6][13] - 活跃供应商数量同比增长17%至4,996家[9] - 公司定义过去12个月支出至少5万美元的账户为高价值客户[25] - 活跃买家定义为过去十二个月内在市场至少完成一次采购的买家[22] - 活跃供应商定义为过去十二个月内至少使用平台生产一次产品的供应商[23] 其他财务数据 - 截至2025年底，现金、现金等价物及有价证券为2.19亿美元[6] - 现金及现金等价物从2024年的2223.2万美元下降至2025年的1499.6万美元，减少32.5%[36] - 2025年现金及现金等价物年末余额为1499.6万美元，较年初的2223.2万美元减少32.6%[40] - 应收账款从2024年的7396.2万美元增至2025年的9737.0万美元，增长31.6%[36] - 总资产从2024年的6.8013亿美元增至2025年的7.0372亿美元[36] - 可转换票据从2024年的2.8363亿美元增至2025年的3.2751亿美元[36] - 累计赤字从2024年的亏损3.7027亿美元扩大至2025年的亏损4.3202亿美元[36] - 2025年发行可转换票据获得2.5亿美元，并支付2.15992亿美元回购可转换票据[40] 非GAAP指标与调整说明 - 公司使用调整后EBITDA、非GAAP净损益和非GAAP每股收益作为评估财务业绩和运营趋势的关键非GAAP指标[18] - 2025年全年债务清偿损失为0.29美元/股，对非GAAP每股收益调整产生重大影响[46] - 2025年全年慈善捐赠普通股对非GAAP每股收益的调整为0.06美元，而2024年为0.03美元[46] 其他重要内容 - 公司将于2026年2月24日东部时间上午8:30举行第四季度及2025财年财报电话会议[32]

文章核心观点 Xometry在2025年第四季度及全年实现了创纪录的财务业绩，其AI驱动的定制制造市场平台展现出强劲的增长势头和显著的盈利能力改善[1][2]。公司核心市场业务增长加速，企业客户采用率提升，并通过技术创新、网络扩张和国际增长等战略举措推动运营杠杆效应[2][5]。管理层对未来增长持乐观态度，预计将继续保持高增长和高利润率[2][18]。 第四季度财务业绩 1) 第四季度总收入同比增长30%至创纪录的1.92亿美元，主要由强劲的市场增长驱动[5] 2) 第四季度市场收入同比增长33%至1.78475亿美元，增速加快[5][6] 3) 第四季度毛利润同比增长27%至创纪录的7520万美元[5] 4) 第四季度调整后EBITDA同比改善730万美元至840万美元[2][5][6] 5) 第四季度非GAAP净利润为910万美元，而2024年第四季度为320万美元[6] 6) 第四季度归属于普通股股东的净亏损为860万美元，同比收窄13%[6][10] 7) 第四季度市场毛利润同比增长36%，市场毛利率从34.5%扩大至35.3%[2][5][10] 第四季度业务运营亮点 1) 市场活跃买家数量从2024年12月31日的68,267个增长20%至2025年12月31日的81,821个[6][13] 2) 过去12个月支出至少5万美元的账户数量从1,495个增长18%至1,760个[6][13] 3) 活跃供应商数量同比增长17%至2025年12月31日的4,996个[6] 4) 供应商网络在美国和全球（欧洲、中国、印度、土耳其）均得到扩展，重点引入拥有关键质量认证的大型供应商以服务大型企业客户[6] 5) 在Thomasnet上推出了基于绩效的列表功能，允许供应商通过定向赞助列表推广业务[6] 6) 现有账户贡献了98%的收入，客户粘性极高[13] 2025年全年财务业绩 1) 2025年全年总收入同比增长26%至6.86631亿美元[10] 2) 2025年全年市场收入同比增长30%至6.29642亿美元[8][10] 3) 2025年全年调整后EBITDA为1850万美元，较2024年全年的-970万美元改善2820万美元[8][10] 4) 2025年全年非GAAP净利润为2080万美元，而2024年全年为非GAAP净亏损210万美元[8][10] 5) 2025年全年归属于普通股股东的净亏损为6170万美元，其中包括1640万美元的一次性债务清偿损失[8] 6) 2025年全年市场毛利润同比增长34%，市场毛利率从33.5%扩大至34.7%[10] 7) 服务收入全年下降4%至5700万美元[8][10] 2025年全年业务发展与战略举措 1) 在Thomasnet上推出改进的智能搜索工具，使供应商评估量比传统搜索功能增加超过15%[8] 2) 扩展平台材料组合，为航空航天、国防、医疗器械和汽车行业引入八种新的高性能3D打印材料[8] 3) 推出“首选子工艺”功能和更宽松的公差选项，增强买家对制造规格的控制[8] 4) 过去12个月支出至少50万美元的账户数量在2025财年增长约30%至超过140个[8] 5) 完成2.5亿美元新可转换票据的再融资，部分用于回购超过2亿美元2027年到期的现有票据，并购买了行权价为63.35美元的封顶看涨期权[8] 6) 推出新的Workcenter移动应用，为供应商合作伙伴提供端到端的报价到现金解决方案[8] 7) 在美国和欧洲推出注塑服务的自动报价功能，由AI原生平台管理全生命周期[8] 8) 通过自动提取技术图纸和CAD文件，增强了AI驱动的可制造性设计能力[8] 区域与合规进展 1) 美国市场是主要收入来源，第四季度贡献1.5911亿美元收入，国际市场贡献3329万美元[52] 2) 美国市场调整后EBITDA为正值且增长，国际市场调整后EBITDA虽为负值但同比有所改善[52] 3) 公司获得了网络安全成熟度模型认证（CMMC 2级），符合航空航天和国防行业的网络安全标准[11] 4) Xometry EU在欧洲、英国和土耳其推出了Teamspace协作云解决方案和零件库功能[11] 5) Xometry EU为企业客户推出了集成能力，可在其采购平台内直接下单，简化流程[11] 财务健康状况与展望 1) 截至2025年12月31日，现金、现金等价物和有价证券总额为2.19亿美元[6] 2) 预计2026年第一季度收入为1.87亿至1.89亿美元，同比增长24%-25%，由27%-28%的市场增长驱动[15][18] 3) 预计2026年第一季度调整后EBITDA为650万至750万美元，较2025年第一季度的10万美元大幅改善[15][18] 4) 预计2026年全年收入增长至少21%，由至少23%的市场增长驱动[18] 5) 预计2026年全年增量调整后EBITDA利润率至少为20%[18] 6) 2025年公司实现了20%的增量调整后EBITDA利润率，并预计随着收入向10亿美元规模迈进将继续保持这一水平[2]