公司业绩 - Western Midstream在2024年第二季度实现了显著的收入增长，季度业绩和普通单位价格表现良好 [2] - 第二季度业绩较第一季度大幅提升，与上一财年相比也有显著改善 [4] - 公司已成为投资级合作伙伴，杠杆风险大幅降低，并与Occidental Petroleum保持紧密合作 [4] - 公司预计全年增长率为两位数，未来可能实现低两位数的量增长，并可能进行机会性收购 [5] 公司历史与股权结构 - Occidental Petroleum在2019年8月8日宣布接管Western Midstream的管理权，此前通过收购Anadarko获得控制权 [6] - 截至2023年12月31日，Occidental持有Western Midstream 47.7%的有限合伙人权益和2.3%的普通合伙人权益 [6] - Occidental计划出售约2000万股普通单位，但出售后仍将持有约1.6亿股，保持对公司的实质性控制 [6] - Occidental持有的普通单位价值约为65亿美元，占Anadarko收购价格的三分之一，且年化分配收益率超过10% [6] 行业背景与估值 - 中游行业整体估值仍然低迷，尽管行业不再为每个项目筹集资本 [7] - 过去中游行业通过出售普通单位为项目筹集资本时估值较高，但资本和债务市场要求降低债务并自我融资后，估值下降 [8] - 行业整体实力增强，未来增长可能更快，市场应逐渐认可行业的财务改善 [8] 未来展望 - Western Midstream在Occidental的管理下表现更好，市场对其投资级评级和低债务水平的估值低于Occidental接管前 [9] - Occidental正将Western Midstream推向增长和收入策略，预计投资者将获得两位数的总回报 [9] - 当前价格下，分配本身已代表许多投资者报告的总回报，公司未来可能进一步多样化 [9]