文章核心观点 - 公司认为Trimble股票当前适度低估，基于估值倍数扩张以及2025财年预测的每股收益和收入增长有获取超额收益潜力，虽近期股价有下行趋势，但预计未来一年有32.5%的上涨空间，给予买入评级 [1][6][9] 公司业务 核心技术与业务模式 - 公司核心技术包括定位、建模、连接和数据分析，连接数字与物理世界，其解决方案可实现现场与办公室运营实时连接，优化业务流程，助力自动化工作流、数据系统化和加强协作 [2] - 公司在俄亥俄州立大学设立先进技术实验室，为农业和建筑技术领域提供实践学习机会，促进专业人才进入相关行业 [2] 关键软件 - 为机械、电气和管道（MEP）部门提供包含3D建模、冲突检测和集成计算的建筑信息建模（BIM）软件 [2] - 提供全球导航卫星系统（GNSS）、激光扫描、移动测绘以及现场和办公室软件等地理空间技术 [2] - 其建筑管理软件如B2W平台，集成估算、现场跟踪、调度和车队维护功能 [2] 收购与合作 - 公司与AGCO Corporation成立合资企业PTx Trimble，收购其85%的股份，旨在将公司精准农业业务与AGCO的JCA Technologies结合，打造混合车队精准农业平台，有望加速精准农业创新步伐 [3] 行业竞争 - 公司并非类似市场中唯一提供类似产品和服务的企业，Hexagon在地理空间、建筑和农业领域提供数字现实解决方案，Autodesk提供BIM解决方案和设计软件，Topcon也在建筑和地理空间技术领域参与竞争 [3] 估值分析 估值指标 - 从市盈率（PE）来看，过去12个月该比率收缩33%，使公司看起来昂贵，但这是由于2024财年预计每股收益增长2.5%，而2025财年预计增长12%，5年平均约为8%；从市销率（PS）和市自由现金流率（PFCF）来看，公司看起来便宜，其同比收入增长6.6%，5年平均为4% [5] 价格目标 - 若2025财年公司非公认会计准则市盈率达到22，接近5年平均的24，且市场提前数月计入其2025财年的基本面增长，预计明年此时股价将达到67.5美元，意味着12个月内有32.5%的上涨空间 [6] 财务业绩 第二季度业绩 - 第二季度公司收入同比下降12%，公认会计准则净收入为13.164亿美元，远高于2023年第二季度的4460万美元，年度经常性收入（ARR）同比增长12%，达到创纪录的21.1亿美元 [7] - 收入和每股收益均超过指引中点，为2025财年的长期前景提供支撑，但总收入同比下降表明当前存在竞争压力和与宏观经济疲软相关的需求问题 [7] 业务转型 - 管理层在第二季度财报电话会议中提到，业务正转向高增长的软件和经常性收入，目前75%的收入来自软件服务，60%为整体经常性收入 [7] 项目应用 - 公司技术用于2024年巴黎奥运会多个体育场馆和设施的设计、工程和建设，Trimble Connect平台用于协调数百名用户和利益相关者，其文件质量和可用性受到赞扬 [7] 风险因素 技术创新风险 - 随着人工智能和自动化技术发展，行业进入技术创新活跃期，若公司不持续创新，可能有新进入者在市场上大幅超越公司 [8] 竞争对手威胁 - 特斯拉的Optimus虽仍在大规模部署开发中，但有可能成为全球范围内重要的工业机器人，与公司的自动化产品竞争，是中长期重大威胁；波士顿动力等公司也利用先进的人工智能和机器学习能力自主执行复杂任务，特斯拉有可能在工业机器人领域占据主导地位，削弱公司部分与自主运营相关的业务 [8]