公司动态 - Occidental Petroleum (OXY) 宣布通过二次公开发行出售其持有的 Western Midstream Partners (WES) 19M 有限合伙单位，并保留额外出售 2.85M 单位的权利，OXY 目前持有 WES 约 194M 单位，占总股份的 49.8% [1][2] - WES 不会从此次出售中获得任何收益，也不会发行新的单位 [1] - OXY 的 CEO Hollub 在最近的财报电话会议上表示，OXY 的中游业务将继续提供稳定的现金流，暗示 OXY 可能不会完全出售 WES 的股份 [2] - OXY 计划通过资产出售和剥离来削减债务，预计在 CrownRock 收购完成后的 18 个月内完成 4.5-6B 美元的剥离计划，目前已完成了 3B 美元 [3] - OXY 的 WES 股份价值约为 7.5B 美元，远高于剩余的 1.5-3.0B 美元剥离目标 [3] - 如果 OXY 完全出售 WES 股份，可能会吸引更高的报价，但 OXY 更可能保留部分股份，因为 WES 每年为 OXY 提供约 600M 美元的现金分配 [4][5] 财务表现 - WES 第二季度运营现金流 (CFFO) 从第一季度的 399.7M 美元增长至 631.4M 美元，自由现金流 (FCF) 从 225.0M 美元增长至 424.8M 美元 [8] - 第二季度现金分配支付从 223.4M 美元增长至 340.9M 美元，自由现金流在分配后从 1.5M 美元增长至 84.0M 美元 [8] - 尽管在第一季度和第二季度剥离了部分非核心资产，WES 的核心资产吞吐量有所增加，预计这一趋势将在 2024 年剩余时间内持续 [9][10] - WES 的调整后 EBITDA 从第一季度的 608.4M 美元略微下降至第二季度的 578.1M 美元，主要由于资产出售的影响 [11] - WES 维持 2024 年全年财务指引，预计调整后 EBITDA 为 2.2-2.4B 美元，自由现金流为 1.05-1.25B 美元 [12] 战略与展望 - WES 在第二季度末实现了净债务/调整后 EBITDA 比率为 3.0 的目标，这将为公司提供更多灵活性，包括可能的并购活动和继续提高分配 [13] - WES 在第二季度签署了多项长期商业协议，预计这些协议将在 2025 年及以后增加现金流 [14] - WES 可能通过收购进入 Midland 地区的中游业务，与 OXY 的主要业务产生协同效应 [15] - WES 的估值在 EBITDA 基础上相对较低，公司认为其单位价值被低估，并预计未来几年分配增长强劲 [16][17] 行业趋势 - 随着乌克兰战争和 AI 的快速发展，能源需求大幅增加，石油和天然气公司的价值可能被低估 [17] - WES 认为中游行业的估值模型需要重新评估，特别是考虑到绿色运动的影响和能源需求的增长 [17] 投资机会 - WES 的收益率在投资级公司中具有吸引力，预计 2025 年及以后的分配增长将强劲 [16][18] - WES 的管理层自 2019 年以来表现优异，CEO Michael Ure 持有超过 50 万单位，价值约 20M 美元，显示出对公司前景的信心 [18]