文章核心观点 - 公司面临贷款组合的挑战,导致第二财季出现大幅亏损,引发对公司股息的担忧 [1] - 公司在第一季度以亏损价格出售贷款,导致收益和准备金状况疲弱,引发了对公司股息安全性的担忧 [2] - 公司在第二季度继续以亏损价格出售贷款,以减少资产负债表上的风险,使风险矩阵仍然不吸引人 [2] 公司情况总结 - 公司不得不在第二季度增加了1300万美元的CECL准备金,主要是由于办公楼贷款组合的持续问题 [3] - 公司的CECL准备金占持有待投资贷款余额的7%,其中一半以上与办公楼贷款有关 [3] - 公司第二季度的可分配收益不足以支持当前的每股0.25美元的季度股息,使得再次降低股息的可能性增加 [4][5] 公司估值 - 公司股价较账面价值大幅折价38%,显示市场对其15%的股息收益率失去信心 [6] - 如果公司避免再次降低股息,其股价可能会重新评估至其3年平均市净率0.85倍,即每股9美元 [6] - 但鉴于股息存在较高风险,目前不建议投资者买入 [6] 风险分析 - 公司再次降低股息将对股价造成进一步打击,使其折价程度和时间延长 [7] - 鉴于公司的可分配收益覆盖趋势疲弱,预计未来将有很大可能再次降低股息 [7][8]