文章核心观点 - 公司Q2财报喜忧参半，营收超预期但现金使用量增加，虽发行可转债增加流动性，但全年现金流可能仍为负且难以达成全年业绩指引，AI数据中心业务短期贡献有限，维持“卖出”评级 [1][12][13] 财务业绩 - Q2营收3.358亿美元超预期，现金使用量1.875亿美元增至12个月新高 [1] - 应收账款大幅增加致现金流出，主要因与SK ecoplant应收账款余额增加近20%及保理协议利用有限 [2][3] - 管理层预计下半年经营现金流为正，但因上半年流出超3.5亿美元，预计全年现金流仍大幅为负 [5] - 发行4.025亿美元新可转换债券，净收益3.897亿美元，总现金及短期投资增至6.378亿美元，总债务从8.67亿美元增至11.543亿美元 [6][7] - 赎回部分2025年可转换债券花费1.418亿美元，调整后债券发行增加2.479亿美元流动性，但大部分被应收账款增加消耗 [7] 业绩指引 - 重申全年业绩指引，总营收14 - 16亿美元，非GAAP毛利率约28%，非GAAP营业利润7500 - 1亿美元 [8] - 实现全年非GAAP毛利率28%需下半年达约32%，高于去年下半年，且去年下半年有一次性收益，今年达成有困难 [8][9] AI数据中心业务 - 公司在AI数据中心领域主要追求绿地机会，销售和实施周期长，虽有初始订单但规模小且预计2025年Q3前不部署，短期对财务贡献有限 [11] 股价表现 - 自三个月前评级下调以来，股价已下跌近35%，因下半年业绩可能不及预期，建议投资者观望 [11]