文章核心观点 - 公司近期业绩表现较好，但业务具有商品属性和周期性，未来6年全球产能增加及中国进口威胁或影响其市场，且不确定能源价格下降的持久性，同时公司在水泥等领域并非最具价值投资标的 [1][8] 最新财报情况 - 本季度完全摊薄每股收益为2.16，当地货币计算增长1.6% [2] - H1 2024经常性EBIT创纪录，当地货币计算增长12.7%，瑞士法郎计算增长8.1% [5] 销售情况 - 除亚洲和中东外销量略疲软，整体增长受并购支持，公司注重价值和成本效率，其他市场竞争更有序 [4] - 印度国内企业产能大幅增加，预计未来6年全球水泥产量提高25%，公司因竞争结构挑战未进入该市场，其他市场产能对其有一定定价威胁 [4] EBIT增长原因 - EBIT增长部分源于执行和固定成本控制，主要因运费和电价同比下降，电和燃料占成本30 - 40%，运费占20 - 30% [6] - 物流企业运量下降使运费承压，电价从2023年较高水平回落，2022年为燃料和电价峰值 [6] - 销售成本下降幅度远超销售额，推动EBIT表现良好 [7] 投资担忧 - 公司业务具商品属性和周期性，未来6年全球产能增加及中国进口威胁或影响其市场，且主要市场产能未增长，多数生产商关注减排和成本 [8] - 不确定能源价格下降的持久性，能源供应链可能受关键运河干旱和中东冲突等因素干扰 [8] - 公司在水泥等领域并非最具价值投资标的，Heidelberg Materials AG估值更低，还有其他欧洲小型水泥企业远期市盈率低于公司 [8]