文章核心观点 尽管制造业整体面临困境，但康明斯公司表现出色，实现创纪录营收和稳定盈利，凭借强劲需求、战略合作伙伴关系和向电动出行等领域的拓展，具备长期增长潜力，其持续的股息增长和健康的资产负债表使其成为股息投资者的理想选择，具有吸引力的投资机会 [19]。 行业情况 制造业现状 - 美国、欧洲和中国的制造业形势不佳，7月ISM指数降至46.8，深陷收缩区间，仅支付价格和供应商交付两个分项高于扩张与收缩分界线50，表明高利率损害了经济活动却未达进一步降低价格的预期效果 [1]。 影响因素 - 尽管需求普遍疲软，但经济回流等因素发挥作用，《降低通胀法案》推动了对半导体工厂、汽车厂等的数十亿美元投资，对制造商有利 [3]。 康明斯公司情况 股价表现 - 自6月9日相关文章发布后，康明斯股价回报率达7%，大幅超过标普500指数1%的回报率 [4]。 财务业绩 - 2024年第二季度，公司实现营收88亿美元，同比增长2%，受关键业务领域的强劲需求和更好的定价推动 [5]。 - EBITDA达到13.5亿美元，高于上年同期的13.3亿美元，EBITDA利润率为15.3%，虽略低于2023年第二季度的15.4%，但在高通胀环境下表现出色 [6]。 各业务板块表现 - 发动机业务板块收入达32亿美元创纪录，受公路运输业务量强劲和有利定价推动，预计全年EBITDA利润率将提升至13.7%-14.2%，收入增长预计在 -3%至2%之间 [8]。 - 电力系统业务板块收入达16亿美元创纪录，EBITDA利润率为18.9%，反映出运营效率和定价显著改善，预计全年至少增长3% [8]。 - 分销业务板块收入达28亿美元创纪录，较上年增长9%，预计今年至少增长5% [8]。 - 零部件业务板块预计今年收入最多收缩14%，2024年第二季度下降13%，主要因Atmus分拆 [8]。 业绩指引 - 公司基于强劲业绩和改善的前景，上调了全年营收和EBITDA利润率指引，预计营收增长 -3%至持平，EBITDA利润率在15.0% - 15.5%之间，此前营收增长指引为 -2%至 -5% [10]。 战略布局 - 与五十铃汽车合作，为日本及其他全球市场的中型卡车推出新款6.7升发动机 [11]。 - 与戴姆勒卡车和帕卡公司成立合资企业Amplify Cell Technologies，推动美国电池电芯生产本地化 [11]。 - 旗下Accelera业务板块获能源部7500万美元拨款，将印第安纳州哥伦布市约36万平方英尺的现有制造空间改造用于生产零排放组件 [11]。 股东回报 - 股息收益率为2.5%，派息率健康，为35%，五年复合年增长率为8.1%，高于平均通胀率，股息已连续18年上调，资产负债表评级为A [14]。 估值情况 - 康明斯的混合市盈率为14.8倍，略高于14.1倍的长期平均水平，分析师预计2025年和2026年每股收益将分别增长11%和17%，目标股价为360美元，较当前价格高出24% [16]。 投资评级 - 维持买入评级，认为康明斯是寻求多元化工业敞口的股息增长型投资者的理想选择 [18]。 优缺点分析 优点 - 财务表现强劲，在艰难经济环境下仍实现创纪录营收和稳定利润率 [20]。 - 股息增长可靠，股息连续18年上调，派息率健康，适合寻求可靠工业股息的投资者 [20]。 - 战略扩张和多元化，通过合作伙伴关系和对未来技术的投资，为长期增长做好准备 [20]。 缺点 - 行业逆风，制造业整体面临困境，可能限制上行潜力 [20]。 - 货币风险，2023年43%的收入来自美国以外地区，面临汇率波动影响收入的风险 [20]。 - 竞争压力，面临传统发动机制造商和新兴电动及替代能源领域参与者的竞争，可能影响市场份额和利润率 [20]。