文章核心观点 - 尽管家居装修市场疲软，但公司是一家优质企业，管理层在专业客户增长和在线渠道发展方面做出了努力，重申“买入”评级，目标股价为每股390美元 [1][10] 应对疲软的家居装修市场 - 第二季度同店销售额下降3.3%，主要受高利率环境、家居装修行业需求疲软以及大型可自由支配装修项目减少的影响 [2] - 公司继续推进在线扩张战略，第二季度实现了4%的同比增长；5月23日与Instacart宣布全国合作，提供近2000家门店的当日达服务，未来可能与更多配送服务公司合作 [4] - 进一步发展Pro Xtra忠诚度计划，提高了专业客户的参与度，该季度专业客户业务表现优于DIY客户 [4] - 6月18日完成对SRS Distribution的收购，业务整合取得坚实进展，该季度SRS实现了高个位数的收入增长，公司计划通过Pro Desk将SRS的产品提供给所有客户 [4] 展望与估值 - 公司预计2024财年可比销售额将下降3%-4% [5] - 预计2024财年店内销售额将下降4%，在线渠道将为整体营收增长贡献1%，SRS Distribution将贡献50个基点，因此2024财年营收将下降2.5% [6] - 假设正常化同店销售额约为5%，新店开业将为营收增长贡献50个基点，电子商务再贡献50个基点，预计2025财年起公司将实现6%的营收增长 [6] - 由于持续的成本优化和收入结构向高利润率的在线渠道转移，预计每年利润率将扩张20个基点 [6] - 经计算，公司的公允价值为每股390美元 [8]