文章核心观点 分析Unity Software最新财报及业务情况，探讨其业务转型潜力，同时与AppLovin对比，认为AppLovin近期增长强劲、执行良好且估值更低，是更优投资选择 [1][11] 业务困境 - 去年秋季推出含“运行时费用”的新定价结构遭客户抵制，致许多游戏开发者不满且不信任公司 [2] - 公司进行业务重组，裁员约25%并退出亏损业务 [3] 财务表现 - Q2营收同比下降16%至4.49亿美元，核心战略业务营收下降6%至4.26亿美元 [3] - Create Solutions业务营收增长4%至1.28亿美元，其中行业业务营收增长59%，游戏订阅业务增长14% [4] - Grow Solutions业务营收下降9% [5] - 公司将全年营收预测从1.76 - 1.8亿美元下调至1.68 - 1.69亿美元，调整后EBITDA指引从4 - 4.25亿美元下调至3.4 - 3.5亿美元 [6] 转型挑战 - 新CEO修订业绩指引为改善产品和赢回客户争取时间，但任务不简单 [7] - 游戏引擎业务虽有韧性，但“运行时费用”事件惹恼客户 [7] - 广告业务受AppLovin冲击严重，AppLovin过去一年业务增长迅猛，抢占Unity市场份额 [8] 估值对比 - Unity远期市盈率为19.34，若能转型成功，股价不算过高；AppLovin远期市盈率为16.23，估值更低且预计下季度营收增长约30%，而Unity预计第三季度核心业务营收下降4% - 6% [9][10] 投资建议 - 若能持续超越低预期，Unity股价短期内或有上涨空间，但鉴于AppLovin近期强劲表现和更低估值，AppLovin是更优投资选择 [11]