文章核心观点 - 公司业务发展加速，此前的大量投资开始见效，股价自上次分析后上涨超70%，目前仍被低估，随着增长举措产生财务影响，股价有望进一步上升 [1] 各部分总结 业务投资与布局 - 近年来为拓展和多元化业务进行了多项重大投资，包括导管和套管技术、AI建模、临床前服务、激光治疗、CT辅助手术室程序支持以及海外扩张 [1] 神经外科业务 - 系统安装量增长稳健，一季度新增8个客户，二季度新增6个，目标是到2025年底达到100个全球站点，系统不仅带来资本销售的收入增长，还将推动一次性用品销售 [2] - 计划在2025年推出由Adeor Medical开发的MRI钻头，公司拥有其全球独家分销权，美国电动钻头解决方案总市场约为2亿美元 [3] 激光治疗业务 - 激光治疗潜力大但目前贡献不大，ClearPoint Prism 3T神经激光治疗系统6月在美国全面上市，可覆盖约50%的美国脑部NeuroLITT治疗市场，预计今年晚些时候提交1.5T许可数据 [4] - 其Prism骨锚附件获得FDA 510(k)许可，可使系统与其他导航系统兼容，Clinical Laserthermia为其消融系统提供激光并专注神经外科业务 [4] - Clinical Laserthermia在2023年12月、2024年1月和6月分别收到公司240万瑞典克朗、810万瑞典克朗和750万瑞典克朗的订单，Prism自2022年开始推动其增长，预计2026年实现7000万瑞典克朗的收入 [5] 生物制品业务 - 是公司业务的增长驱动力，公司希望提供更全面的临床前和临床试验服务，包括给药途径原型设计和新的AI预测与监测软件 [6][7] - 提供一系列帮助客户应对监管的服务，公司有能力开展GLP研究，未来可能成为重要贡献部分 [7] 合作伙伴进展 - 合作伙伴有足够资金，7个合作项目进入加速评估阶段，uniQure的AMT - 130基因疗法二期临床试验数据显示高剂量可使亨廷顿病进展减缓80%，计划与FDA讨论加速审批途径 [20][21] - BlueRock Therapeutics的帕金森病一期临床试验18个月时仍呈积极趋势，预计今年晚些时候开始二期研究 [22] 财务分析 - 业务高速扩张，主要受生物制品业务增长驱动，二季度产品收入强劲，但服务收入下降有所抵消，资本设备和软件收入增长预示未来耗材收入增长 [23] - 毛利率持续上升，部分得益于产量增加和新制造工厂，预计长期将呈上升趋势，生物制品业务大规模研究将带来规模经济和更高利润率 [24][25] - 运营盈利能力和现金流持续改善，现金消耗迅速下降，资产负债表上有超3000万美元现金及等价物，有望实现盈利，即使需要融资，摊薄程度可能较小 [25] 结论 - 公司增长稳健，利润率改善，激光治疗系统和手术室系统的推动作用尚未完全显现，生物制品业务将因合作增加、药物临床试验进展和服务扩张而保持强劲增长 [26] - 短期内对公司持更中立态度，长期来看，随着增长举措见效，股价有望表现良好 [26]