文章核心观点 公司受益于垂直整合布局、竞争优势和成本节约措施，收购Stelco将增强炼钢能力，但受钢铁市场波动影响表现不佳，钢价下跌和盈利预期下降使其前景黯淡，估值过高，此时不建议买入，持有现有股票较为谨慎 [12] 股价表现 - 过去一个月公司股价下跌19.6%，跑输Zacks矿业-杂项行业7.5%的跌幅 [1] - 自2024年4月30日以来，公司股价一直低于200日简单移动平均线（SMA），7月16日又跌破50日SMA，6月13日出现死亡交叉后，50日SMA持续低于200日SMA，呈看跌趋势 [1] - 公司目前股价较2024年4月4日达到的52周高点22.97美元有大约43.3%的折扣 [2] - 今年以来公司股价下跌36.2%，跑输行业14%的跌幅和标准普尔500指数12.2%的涨幅，也跑输主要美国钢铁制造同行 [11] 核心优势 - 公司是北美最大的铁矿石球团生产商和最大的扁钢生产商，2020年3月收购AK Steel后成为垂直整合的钢铁公司，从采矿到高价值成品钢生产的垂直整合布局使其在供应汽车和其他钢铁终端市场具有竞争优势，汽车钢业务是主要竞争优势的核心 [3] - 公司能够以稳定成本在国内和内部采购主要炼钢原料，而同行大多依赖进口生铁，俄乌冲突导致其供应中断 [4] 业务拓展 - 上个月公司同意以约25亿美元收购Stelco Holdings Inc.，预计2024年第四季度完成，将增强炼钢能力，使其在扁钢现货市场的敞口翻倍，并利用原材料、能源、医疗保健和货币方面的成本优势，还将使客户群在建筑和工业领域多元化，在采购、管理费用和上市公司相关费用方面产生协同效应 [5] 成本控制 - 公司正在实施成本削减举措，2023年每吨成本降低80美元，预计2024年钢单位成本同比降低30美元/净吨，第三季度单位成本环比下降30美元/吨 [6] 行业困境 - 今年美国钢铁价格大幅下跌，热轧卷（HRC）基准价格从年初的1200美元/短吨降至2024年3月的800美元/短吨以下，目前徘徊在700美元/短吨以下，主要受需求放缓、供应过剩、进口增加、关键行业需求减少和经济不确定性等因素影响 [7][8] - 美国建筑行业因高利率放缓，制造业活动因商品需求疲软和借贷成本上升而减弱，导致钢铁需求下降 [8] 盈利预期 - 过去60天，公司2024年和2024年第三季度的Zacks共识盈利预期均被下调，2024年盈利预期目前为13美分，同比下降87.9%，第三季度盈利预计下降约114.8% [9] 估值情况 - 尽管股价下跌，但公司目前的远期12个月市盈率为14.14倍，比同行平均水平11.86倍高出约19.2%，且远高于其五年中值 [10]