文章核心观点 - 公司Q2财报表现不佳，股价下跌，虽有潜力但需加速营收增长并赢回投资者信任，2025年或迎来转机 [1][15] 公司财报情况 - 2024年Q2财报未获投资者认可，整体表现喜忧参半 [3] - 每股收益2.41美元，超分析师预期的2.32美元；营收10.3亿美元，略低于预期的10.4亿美元，同比增长2.6%，环比增长3.1% [3] - 运营利润率因运营效率和成本管理提升而改善 [3] - 本季度资本支出5350万美元，虽接近全年指引的1亿美元，但较往年下降 [3][4] - 本季度自由现金流1.064亿美元，但较2021 - 2022年仍显著降低 [3] 产品业务板块 系统与服务 - 隐适美成像系统和CAD/CAM服务营收增长，Q2同比增16.1%，环比增9.2%，主要因iTero Lumina扫描仪需求强劲 [6] - 公司在渗透不足的市场持续扩张，推动整体增长 [6] 隐形牙套 - 占2024年Q2总营收近83%，是主要收入来源 [7] - 总销量增至64.27万例，同比增3.2%，环比增6.2%；青少年销量21.67万例，同比增8%，环比增8.8%，是出货量增长的主要驱动力 [8] - 营收8.317亿美元，同比降0.1%，主要受外汇负面影响和折扣影响，但外汇影响可能在其他季度转为积极 [8] 公司潜力与优势 - 目标市场庞大，约有6亿潜在患者和200万医生可能使用其产品 [9] - 具有竞争优势，护城河较深，财务结果可靠，制造卓越，拥有数字平台，客户基础多元化 [10] - 管理层经验丰富，拥有超1900项专利，难以被竞争对手超越 [10] - 正畸市场预计2022 - 2032年复合年增长率达12.3%，公司市场前景广阔 [11] 需关注的细节问题 - 营收增长不佳，自2022年Q2仅增长5.98%，自2021年Q2仅增长1.68%，未达最低3年复合年增长率5%的预期 [12] - 投资资本回报率未达目标，目前约为9.40% - 12.02%，而公司长期目标为20%左右 [12] - 毛利率为70.3%（按固定汇率为70.6%），虽显示出定价能力，但低于去年同期的71.2% [13] - 每例隐形牙套平均收入为1295美元，较上季度降55美元，为2022年Q4以来最低，同比降40美元或3%，主要因本季度折扣所致 [13] 会议指引与展望 - 预计2024财年总营收同比增长4% - 6%，低于分析师预期的7%，部分解释了股价负面反应 [14] - Lumina修复产品发布推迟至2025年Q1，但对总营收影响不大 [14] - 预计2024年Q4实现高个位数增长，接近疫情前水平，公司认为业务将回归正常并加速增长 [14] - 长期（3年）来看，管理层对公司营收和利润率增长超25%充满信心，有望从2025年开始实现 [14]