公司表现与估值 - Waters Corporation (WAT) 股价自上次报告以来上涨24%，接近340美元的目标价 [4] - 公司目前市值为198亿美元，接近分析师认为的195亿美元合理估值 [4] - 公司Q2 FY'24销售额同比下降400个基点，但环比增长500个基点 [5] - 公司预计FY24销售额将下降0.5%至2%，并预计每股收益为-11.65美元 [5] - 公司Q2自由现金流为1.43亿美元，占销售额的28% [5] 行业与市场趋势 - 仪器更换时间在行业内放缓，预计FY24仪器增长率为1%，低于长期平均的5% [4] - 中国市场需求疲软，拖累了公司在亚洲的销售表现，亚洲销售额同比下降300个基点 [6][7] - 美洲和欧洲市场销售额同比下降700个基点 [7] - 公司预计中国市场的政府刺激措施将在FY25转化为订单 [6] 财务与资本回报 - 公司资本回报率（ROIC）在过去12个月中仍高达25%，但较FY21-22年度的35%有所下降 [9][10] - 公司市场隐含的竞争优势期（CAP）从26.77年减少至15.78年，ROIC衰减率从3.7%上升至6.3% [10][12] - 公司每投入1美元资本，市场估值为6.50美元，低于FY21年度的10.5倍 [14][15] 未来展望与估值 - 公司预计FY26E的EV/IC倍数为6.5倍，可能进一步收缩 [16] - 如果ROIC恢复到FY21-22年度的水平，公司股价可能上涨至400美元以上 [18][21] - 公司预计FY25E股价可能从340美元上涨至360美元 [23] 财务模型与预测 - 公司预计FY24E收入为31.4亿美元，NOPAT为8.54亿美元 [25] - 公司预计FY24E自由现金流为6.75亿美元，资本回报率为22.9% [25] - 公司预计FY25E收入为33.3亿美元，NOPAT为9.06亿美元 [25]