文章核心观点 - 分析师将查尔斯河实验室国际公司（Charles River Laboratories International, Inc.）评级调整为持有，认为公司当前业务经济状况不佳，管理层缩减投资，运营表现可能进一步下滑且未完全反映在当前估值中，公司当前价值约为每股215 - 223美元，虽有上行惊喜可能，但风险较高 [5][21] 公司表现 股价与评级 - 自5月分析师发布相关报告后，公司股价下跌3%，分析师将评级从之前观点调整为持有，不建议此时买入，若已持有则不建议加仓或减仓，当前公司股票价值约为每股215美元 [5] 回购计划 - 董事会授权约10亿美元回购计划，将于第三季度末前启动，分析师认为这表明管理层缺乏可行投资机会来扭转业务增长，且该举动并非对股东友好的行为 [5] 财务状况 营收 - 2024财年第二季度营收10.3亿美元，有机同比下降320个基点，发现与安全评估（DSA）和研究模型与服务（RMS）部门表现不佳，虽制造/合同开发与生产组织（CDMO）部门有增长但未能完全抵消负面影响 [6] 各部门表现 - DSA部门销售额6.27亿美元，同比下降5%，受全球生物制药客户需求放缓影响，净订单出货比小于1x [7] - RMS部门销售额2.064亿美元，同比下降3.9%，主要因非人类灵长类动物（NHP）收入下降，排除该影响后同比持平 [8] - 制造/CDMO部门增长370个基点，运营利润率增长600个基点，但不足以平衡当季下行因素 [8] 资本支出 - 管理层削减资本支出预算，2024财年第二季度投资3950万美元，低于去年同期的6740万美元，这严重阻碍公司提升内在业务价值的能力 [9] 盈利与资本回报率 - 税后净利润（NOPAT）与2021财年相比处于一定区间，但投入资本回报率（ROIC）下降约200个基点 [10] 业绩指引 - 管理层今年第二次收窄业绩指引，预计2024财年营收将下降约2.5 - 4.5%，客户资本支出和支出更为温和，公司运营资本产生的收益可能也会下降 [7] 估值情况 - 与2022财年相比，估值大幅收窄，企业价值与投入资本比率（EV/IC）约为2倍，分析师认为当前估值仍较慷慨 [12] - 公司若要以约2倍EV/IC实现有意义的增长，需有大量再投资机会，但目前公司在削减资本支出，扩张速度可能较慢，且估值对倍数变化高度敏感 [13] - 分析师模型显示，公司业务为私人所有者产生的自由现金流折现价值为每股222美元，与经济基准相比存在约9%的价值差距 [15] 风险与机会 风险 - 若管理层继续以当前速度消耗现金，且终端市场现状持续，公司股价可能低于1倍投入资本 [20] 机会 - 若管理层突然大幅快速提升运营收益，可能使分析师估值失效，股价上涨，但这种可能性较低 [18]