文章核心观点 - 公司Q2业绩不佳，下调全年营收指引致股价大幅下跌，但长期发展前景仍值得期待，分析师将评级下调至“持有” [1] 分组1：业绩表现 - Q2营收约3.04亿美元，同比增长9%，其中生育福利服务营收近1.94亿美元，同比增长12%，药房福利服务营收约1.1亿美元，同比增长超3% [7] - 公司净利润在季度和年初至今基础上均较2023年有所增加，且截至2024年6月30日无长期债务，但现金余额因回购股份而下降 [8][9] 分组2：用户利用率问题 - Q2财报发布后股价大跌是因用户利用率水平下降，管理层无法对利用率的变化提供合理解释，也不确定这种情况是否会持续 [2][4] - 由于利用率下降，管理层预计营收在11.65亿至12亿美元之间，此前指引为12.3亿至12.7亿美元 [4] 分组3：公司发展前景 - 自2019年上市以来，公司客户数量显著增长，带动营收和EBITDA利润率提升，管理层预计到2028年营收超24亿美元，调整后EBITDA至少5亿美元 [5] - 公司认为可触达市场约有8000家雇主和1.06亿受保人群，还存在与政府、高校和全球人群合作的机会 [5] - 为实现营收目标，公司需将受保人群增至1150万，新产品贡献8%-10%的年收入，并保持高留存率 [6] 分组4：业务举措 - 公司近期推出怀孕、产后和更年期相关产品，有望维持高留存率并吸引新客户 [6] - 今年早些时候收购德国生育福利公司Apryl，希望借此增加国际受保人群数量 [6] 分组5：估值情况 - 根据Seeking Alpha Quant，公司估值评级为“D-”，尽管股价下跌，但按多种指标衡量仍被认为昂贵，不过市销率较之前有所下降 [12] - 分析师更新反向贴现现金流模型，假设增长率为10%，得出每股内在价值超46美元 [13][15] 分组6：风险因素 - 公司营收指引下调以及用户利用率缺乏可见性令人担忧，且易受政治事件影响，若特朗普再次当选，股价可能进一步下跌 [16][17] - 连续几个季度业绩未达预期以及总统选举的不确定性，使分析师在看到下一份季度报告和选举结果前不打算增持股票 [19]