文章核心观点 - 迪拉德公司第二财季销售和盈利表现不佳，未来季度前景不明朗，但股票估值有一定安全边际，维持持有评级 [1][9] 财务表现 - 第二财季营收14.9亿美元，同比下降4.9%，同店销售额下降5%，每股收益4.59美元，同比下降3.39美元，均未达华尔街分析师共识预期 [2] - 销售、一般及行政费用（SG&A）增至4.336亿美元，同比增加3200万美元，毛利率降至37.6%，净收入降至7450万美元，净利率降至5.0% [3] 业绩对比 - 第一财季同店销售额增长-2%，落后于梅西百货和诺德斯特龙，但优于科尔士 [4] - 2023财年同店销售额增长-4%，优于梅西百货、科尔士和诺德斯特龙 [4] 估值情况 - 更新贴现现金流（DCF）模型，预计2024财年销售额下降4.5%，2025财年因消费者支出增加回升1.2%，之后营收停滞 [5] - 预计未来几年息税前利润率降至10.0%，此前预计为10.5% [5] - 公司公允价值估计为465.19美元，较撰写时股价高31%，远期企业价值倍数（EV/EBITDA）为6.7，与同行相比估值合理 [6] 成本计算 - DCF模型中加权平均资本成本（WACC）为8.04%，低于此前的9.35% [7] - 股权成本为8.32%，使用10年期债券收益率3.92%作为无风险利率，股权风险溢价为4.11%，贝塔系数估计为1.01，流动性溢价为0.25% [8]