关税政策对零售价格的影响 - 美国大型百货商如梅西百货、诺德斯特龙与迪拉德百货的鞋类、服饰和包袋等品类出现明显涨价趋势，鞋类产品涨幅最高达4%左右 [1] - 梅西百货1589款鞋类商品价格平均上涨4.2%，诺德斯特龙涨幅为3.1%，迪拉德百货则为2% [1] - 服饰品类涨势相对温和，迪拉德百货上涨2%，梅西百货为1.9%，诺德斯特龙约为1.8% [1] - 包袋类产品方面，户外零售商REI的涨幅最高，达到2.6%，而三大百货商的提价则相对有限 [1] 价格上涨的原因与供应链结构 - 鞋类大多依赖中国制造，且关税基数本就较高，因此即使是温和的附加关税也会迅速体现在终端售价上 [2] - 私有品牌服饰多为短周期更新，部分商品目前已反映出更高的进货成本 [2] - 服装因设计周期较长、供应来源更分散，价格反应略显滞后 [2] - 美国鞋类分销商与零售商协会调查显示，超过一半的受访企业预计2025年零售价格将因关税上升6%至10% [2] - 美国服装与鞋类协会主席表示，随着返校季商品普遍面临10%至30%的新关税，价格全面走高早已在预期之中 [2] 越南关税协议对行业的影响 - 特朗普政府宣布与越南达成贸易协议，将对越南商品加征20%的关税，对"转运"商品征收高达40%的关税 [3] - 耐克、Lululemon、Patagonia、彪马和H&M等深度依赖越南制造的品牌将受到沉重打击 [3] - 越南已是美国第二大鞋类与服饰进口来源国，2024年美国自越南进口了2.74亿双鞋，占运动鞋进口总量的逾半 [3] - 预计2025年越南将超越中国，成为最大国际鞋类供应国 [3] - 新协议虽然低于特朗普先前威胁征收的46%关税，但考虑到越南目前已被征收的10%最惠国税率，总体进口成本将显著上升 [3] 零售端与消费者反应 - 商品涨价的压力已逐渐转嫁至消费者身上，价格上涨已难以避免 [4] - 许多企业尝试通过提前采购、调整库存等方式缓解冲击，但受关税影响的商品正在进入零售货架 [4] - 沃尔玛前首席执行官指出，消费者才是最终的裁判者，他们会决定是否愿意为涨价商品买单，或者改买其他非关税商品 [4] - 投资机构Bleakley Financial Group首席投资官指出，核心进口价格已在4月和5月上涨，通胀的链条已经启动 [4]

Dillard's (DDS) shares ended the last trading session 7.8% higher at $450.49. The jump came on an impressive volume with a higher-than-average number of shares changing hands in the session. This compares to the stock's 6.7% gain over the past four weeks.The company is benefiting from its ongoing efforts to capture growth opportunities in brick-and-mortar and e-commerce businesses, enhancing its customer base and boosting performance. The company is focused on maintaining stringent expense controls, which h ...

公司表现 - 梅西百货股价在过去一个月下跌6.9%，表现逊于标普500指数[1] - 公司共识盈利预测在过去一个月下调43.04%[2] - 公司Zacks评级为4（卖出），预计未来几个月回报低于平均水平[4] 财务指标 - 梅西百货增长评分C，动量评分F，但价值评分A（位列前20%）[3] - 综合VGM评分为B，显示其在不同投资策略中的均衡表现[3] 行业对比 - 同行业公司Dillard's同期股价上涨2.7%，与梅西百货形成反差[5] - Dillard's上季度营收15.3亿美元（同比-1.3%），每股收益10.39美元（去年同期11.09美元）[5] - Dillard's当前季度预期每股收益3.47美元（同比-24.4%），但30天内共识预测上调2.3%[6] - Dillard's获Zacks评级3（持有），VGM评分A[6]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度总零售销售额（不包括建筑销售）同比下降2%，可比门店销售额下降1%[58] - 2025年第一季度净收入为1.638亿美元（每股10.39美元），上一年第一季度为1.8亿美元（每股11.09美元）[59] - 2025年第一季度零售业务净销售额减少2470万美元，建筑业务净销售额增加450万美元[76] - 2025年第一季度服务收费和其他收入减少565万美元，主要因联盟收入减少580万美元[80] - 2025年第一季度毛利率降至43.9%，上一年第一季度为44.6%[63] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售、一般和行政费用降至4.217亿美元，较上一年第一季度减少500万美元，占销售额的27.6%[59] - 2025年5月3日止三个月总SG&A为4.2169亿美元，较2024年同期的4.26674亿美元减少498.4万美元，降幅1.2%；占净销售额比例从27.5%升至27.6%[86] - 2025年5月3日止三个月零售业务SG&A为4.19515亿美元，较2024年同期的4.24006亿美元减少449.1万美元，降幅1.1%；占销售比例从28.4%升至28.6%[86] - 2025年和2024年5月3日止三个月，薪资及薪资相关费用分别为2.979亿美元和3.022亿美元，减少430万美元[87] - 2025年5月3日止三个月净利息和债务收入较2024年同期减少270万美元，主要因利息收入从1.36亿美元降至1.12亿美元[88] 其他财务数据 - 2025年5月3日库存较2024年5月4日增加6%[58] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2.326亿美元，上一年第一季度为2.444亿美元[60] - 截至2025年5月3日，公司营运资金为16.213亿美元，总债务为5.216亿美元[60] - 截至2025年5月3日，公司现金及现金等价物为9.005亿美元，信贷协议借款能力为8亿美元，有2亿美元扩展选项，未使用额度7.747亿美元[100][101] 各条业务线表现 - 2025年第一季度零售业务净销售额减少2470万美元，建筑业务净销售额增加450万美元[76] - 2025年第一季度服务收费和其他收入减少565万美元，主要因联盟收入减少580万美元[80] - 2025年和2024年5月3日止三个月，公司从花旗联盟和富国银行联盟分别获得收入590万美元和1160万美元[95] 公司运营情况 - 截至2025年5月3日，公司运营272家门店，包括28家清仓中心和1家网店[61] 现金流情况 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2.326亿美元，上一年第一季度为2.444亿美元[60] - 2025年5月3日止三个月经营活动净现金流较2024年同期减少1170万美元，主要因销售下降[92] 资本支出情况 - 2025年和2024年5月3日止三个月，资本支出分别为1690万美元和3520万美元，主要用于设备采购、新店建设和现有店铺改造[97] 股票回购情况 - 2025年5月3日止三个月，公司回购0.3万股A类普通股，花费9800万美元，平均每股355.65美元；截至该日，股票回购计划剩余授权金额1.75亿美元[102] 管理层讨论和指引 - 报告包含前瞻性陈述，涉及2025财年剩余时间及以后的管理预期和预测等内容[108] - 前瞻性陈述基于管理层的估计、预测、信念和假设，不保证未来表现[108] - 公司不承担更新或修订前瞻性陈述的义务[108] - 前瞻性陈述涉及风险和不确定性，实际表现可能与陈述有重大差异[108] - 影响因素包括零售行业和宏观经济状况、消费者信贷、竞争压力等[108] 市场风险披露 - 截至2025年2月1日财年，市场风险定量和定性披露信息无重大变化[109] 所得税税率情况 - 2025年和2024年5月3日止三个月，公司所得税有效税率约为23.3%，预计2025财年联邦和州有效所得税税率约为23%[90][91]

投资策略 - 采用自下而上的分析方法 深入研究公司的基本面和优劣势 [1] - 投资期限以中长期为主 注重长期投资机会 [1] - 目标是挖掘基本面扎实 具备可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] 分析方法 - 结合长期投资和短期做空策略 以获取超额收益机会 [1] - 重点关注公司的核心竞争力 行业地位和未来发展空间 [1]

诉讼事件 - 百货连锁Dillard's起诉富国银行 指控其违反联名信用卡协议 导致公司损失数千万美元 [1] - 诉讼文件提交至曼哈顿联邦法院 但具体指控内容被大量编辑 [1] - 富国银行2016年和2018年与CFPB及美联储达成同意令后 成为"不情愿且无能力的合作伙伴" 并于2023年6月单方面退出联名卡市场 [2] - Dillard's指控富国银行在终止合作过程中持续存在"恶意行为" [2] 新合作安排 - Dillard's在2024年1月宣布与花旗银行和万事达达成新协议 花旗将收购现有信用卡账户 万事达成为独家支付网络 [3] - 新联名卡将替代原有产品 花旗负责客户服务及相关运营职能 [3] - 公司总裁强调新合作将提供"一流信贷选择"和"卓越持卡人体验" [4] 富国银行监管背景 - 该银行自2016年"虚假账户"丑闻后持续面临监管问题 2018年被美联储实施资产上限限制 [4] - 2024年4月CFPB终止2018年发布的合规风险管理同意令 这是2019年以来监管机构关闭的第12项同意令 [5] - 市场预期银行整改努力可能促使资产上限限制近期解除 [5]

公司业绩表现 - 2025财年第一季度每股收益(EPS)为10.39美元，超出Zacks共识预期9.10美元，但同比下降6.3% [2] - 净销售额15.29亿美元，同比下降1.4%，低于共识预期15.40亿美元 [2] - 包括服务费和其他收入在内的总销售额为15.47亿美元，同比下降1.7% [2] - 零售总销售额(不包括CDI Contractors)同比下降1.7%至14.68亿美元 [4] - 可比门店销售额(comps)下降1%，其中青少年儿童服装和男士服饰表现强劲，家居家具、鞋类和女士服装表现疲软 [4] 财务指标分析 - 综合毛利率同比下降70个基点至43.9%，零售毛利率为45.5%，同比下降70个基点 [5] - 销售、一般及行政费用(SG&A)占销售额比例为27.6%，同比上升10个基点，但绝对值下降1.2%至4.217亿美元 [6] - 库存同比增长6% [8] - 经营活动提供的净现金流为2.326亿美元 [8] 资本运作与财务状况 - 现金及现金等价物为9.005亿美元，长期债务3.216亿美元，股东权益18.57亿美元 [8] - 第一季度回购27.6万股股票，金额9800万美元，平均每股355.65美元 [9] - 剩余股票回购授权1.75亿美元 [9] - 2025财年资本支出预算1.2亿美元，高于2024财年的1.05亿美元 [9] 业务运营情况 - 截至2025年5月3日，运营272家Dillard's门店，包括28家折扣店，覆盖30个州，并运营在线商店dillards.com [10] 行业比较 - 过去6个月公司股价上涨0.8%，而行业指数下跌17.3% [3] - 推荐零售行业其他股票：Nordstrom(JWN)预计当前财年销售额增长2.2% [13]，Canada Goose(GOOS)预计销售额下降4.9% [14]，Gap(GAP)预计销售额增长1.4% [15]

财务表现 - 公司2025年4月季度营收为15.3亿美元，同比下降1.3%，低于去年同期的11.09美元每股收益，本季度每股收益为10.39美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的15.4亿美元，偏差为-0.74%，但每股收益超出预期14.18%，共识预期为9.10美元 [1] 关键指标 - 同店销售额同比下降1%，优于分析师平均预期的-1.4% [4] - 服务收费利息及其他收入为1810万美元，低于分析师平均预期的2240万美元，同比下降23.6% [4] - 销售额为15.3亿美元，与分析师平均预期一致，但同比下降2.8% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨27.6%，同期Zacks标普500指数上涨9.8% [3] - 公司目前Zacks评级为3级（持有），表明其短期表现可能与整体市场一致 [3] 分析视角 - 投资者通过比较年度财务变化与华尔街预期来决定投资策略，但关键指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 关键指标与分析师预期及去年同期数据的对比有助于预测股价表现 [2]

收入和利润（同比） - 2025年第一季度净利润为1.638亿美元，每股收益10.39美元，去年同期净利润1.8亿美元，每股收益11.09美元[2] - 2025年第一季度净销售额为15.29亿美元，去年同期为15.49亿美元；总零售销售额为14.68亿美元，去年同期为14.93亿美元，同比下降2%；同店销售额下降1%[3][4] 成本和费用（同比） - 2025年第一季度综合毛利率为43.9%，零售毛利率为45.5%；去年同期综合毛利率为44.6%，零售毛利率为46.2%[6] - 2025年第一季度运营费用为4.217亿美元，占销售额的27.6%；去年同期为4.267亿美元，占销售额的27.5%[5][8] 其他财务数据变化 - 截至2025年5月3日，库存较去年同期增加6%[5][7] - 2025年第一季度公司回购了价值9800万美元的A类普通股，约27.6万股，平均价格为每股355.65美元；截至该日，2023年5月计划下仍有1.75亿美元的授权额度[9] - 2025年5月3日，A类和B类普通股总流通股数为1560万股，去年同期为1620万股[9] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2.326亿美元，去年同期为2.444亿美元；投资活动提供的净现金为5530万美元，去年同期使用2.308亿美元；融资活动使用的净现金为1.053亿美元，去年同期为410万美元[13] 各条业务线表现 - 公司运营272家门店，包括28家清仓中心，分布在30个州，总面积4630万平方英尺，还有一家网络商店dillards.com[10] 管理层讨论和指引 - 公司对2026年1月31日结束的52周期间某些财务报表项目进行了估计，折旧和摊销预计为1.8亿美元，租金为2000万美元，利息和债务净费用为 - 800万美元，资本支出为1.2亿美元[14]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1039美元 超出Zacks一致预期910美元 但低于去年同期1109美元 [1] - 本季度盈利超出预期1418% 上一季度盈利超出预期3954% [1] - 过去四个季度中有三次超出每股收益预期 两次超出收入预期 [2] - 季度收入153亿美元 略低于Zacks一致预期074% 去年同期收入为155亿美元 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌104% 同期标普500指数上涨02% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益315美元 收入151亿美元 [7] - 本财年共识预期每股收益2801美元 收入655亿美元 [7] - 行业前景可能对股价产生重大影响 区域百货行业目前在Zacks行业中排名后22% [8] 同业比较 - 同业公司Kohl's预计季度每股亏损035美元 同比恶化458% [9] - Kohl's收入预期为321亿美元 同比下降52% [10] - Kohl's业绩报告预计于5月29日发布 [9]