文章核心观点 - 城堡生物科学公司是快速增长的分子诊断公司，专注销售皮肤癌、食管癌和心理健康患者预后测试产品，虽面临业务损失和产品过时风险，但Q2 2024实现盈利，评级为买入，牛市情景下股价有70%上涨空间 [2] 产品概述和潜在市场 - 全球癌症诊断市场预计从2022年的1320亿美元增长到2032年的3050亿美元，复合年增长率为8.8% [3] - 公司估计其潜在市场规模为80亿美元，其中50亿美元来自心理健康IDgenetix业务 [3] - 公司主要销售预后测试产品，也有诊断测试产品，预后测试价格更高，目前有五款产品，三款针对皮肤癌，两款分别针对食管癌和心理健康 [4][5] 财务表现 - Q2 2024公司实现运营和收入盈利，营收增长率达74%，调整后EBITDA较Q1翻倍，食管癌检测产品TissueCypher测试报告同比增长230%，管理层上调全年营收指引至2.75 - 3亿美元 [6] 负面因素和风险 - 公司48%的收入依赖医疗保险，DecisionDX - SCC业务面临被医疗保险移除报销的风险，部分地区已确定移除，部分地区延迟执行 [7] - 癌症预后测试领域变化快，新的更便宜且有医保报销的测试产品可能取代公司现有产品 [8] 财务和估值 - 采用5年现金流折现法，基本情景下目标价为28美元，牛市情景下为46美元 [9] - 基本情景假设DecisionDX - SCC业务明年完全消失，但其他业务持续增长，5年营收复合年增长率为11%；牛市情景假设公司保留部分DecisionDX - SCC业务且其他业务高速增长，5年营收复合年增长率为20% [9] - 假设毛利率保持82%不变，长期净利率为16.4%，稀释后股份数每年稀释3%，折现率为12% [9] 结论 - 公司股票评级为买入，基本情景下股价合理，牛市情景下有70%上涨空间，但因对医保覆盖决策的不确定性，信心较低 [10] - 从财务和其他定性方面看，股票有吸引力，过去几年每季度营收持续增长，已实现运营和净收入盈利，资产负债表良好，净现金占市值三分之一 [10]