文章核心观点 - 公司业务模式有吸引力，但股价波动大，虽快速增长且账面有现金，仍维持“持有”评级，无法承受高波动和不确定性的投资者可另寻机会 [2][16] 股价表现 - 8月14日公司公布2024财年二季度财报后，股价收跌8.1%，15日再跌4.1%，两日累计跌幅11.9% [2] - 自今年4月被评为“持有”以来，股价下跌6.2%，远逊于同期标普500指数10.7%的涨幅 [2] 业务战略与市场吸引力 - 公司通过全球人头费制度推行基于价值的医疗服务，目标是降低医疗成本并改善患者健康状况，在高医疗费用市场有吸引力 [3] 二季度财务与运营情况 营收 - 二季度营收14.8亿美元，同比增长38.7%，但低于分析师预期6000万美元 [4] - 近99.8%的营收来自医疗服务，主要是与支付方合同的人头费收入 [4] 会员数量 - 二季度医疗保险优势会员512,800人，高于去年同期的372,800人，但低于一季度末的522,800人，未达管理层此前预测 [5] - 二季度ACO模式会员131,700人，远超去年同期的87,000人，高于管理层预测 [5] 盈利情况 - 二季度每股亏损0.07美元，高于去年同期的0.04美元，但好于分析师预期0.01美元 [5] - 净亏损从1670万美元增至3070万美元，但其他盈利指标同比改善，运营现金流、调整后运营现金流和EBITDA均有好转 [5] 上半年整体情况 - 上半年营收大幅增长，但净亏损、调整后运营现金流和EBITDA同比恶化，仅运营现金流有所改善 [6] 2024财年展望 - 医疗保险优势会员预期从51 - 51.5万人上调至51.8 - 52万人，ACO模式会员预期也有所提高 [7][8] - 营收预期从61.25 - 61.75亿美元下调至60.1 - 60.4亿美元，EBITDA仍预计为负1500 - 6000万美元 [7][8] 其他重要指标 医疗利润率 - 今年上半年和二季度医疗利润率同比下降，主要因公司决定记录高于预期的成本趋势 [10][11] - 管理层预计今年医疗利润率在4 - 4.5亿美元，若实现，占营收比例将从去年的6.92%升至7.05% [11] 平台支持成本 - 二季度平台支持成本从4200万美元降至3300万美元，占销售额比例从3.93%降至2.81%，运营费用得到控制 [13] 潜在风险 现金状况 - 最新季度净现金3.718亿美元，低于一季度的3.886亿美元和2023年末的4.565亿美元，若现金继续减少，可能需进一步稀释股权 [14] 估值 - 公司达到合理估值所需的调整后运营现金流和EBITDA较上次分析有所改善，但可能需较长时间才能实现 [15]