文章核心观点 - 共和服务公司在垃圾收集和废物处理行业领先，业绩表现优于标普500ETF，但目前股价可能高估，建议观望等待更好切入点 [2][17] 公司概况 - 共和服务公司是垃圾收集和废物处理领域领先企业，2024年至今涨幅22.7%，跑赢标普500ETF的14.4%，过去一年涨幅36.7%，远超标普500ETF的21.3% [2] - 公司因盈利稳定可预测、定价能力强，通常溢价交易，且频繁进行收购扩张 [2] 财务指标 营收 - 自2020年疫情后小幅度下滑以来，公司营收持续增长，2020 - 2021年增长超11%，2021 - 2022年增长近20%（部分归因于收购美国生态公司），2023年增长近11% [3] - 过去五年复合年增长率近10%，管理层预计2024财年营收在160.75 - 161.25亿美元，同比增长7.5% [3] 每股收益 - 除2020年外，公司每股收益呈上升趋势，2019年以来增长率超13%，2021年增幅最高达33% [5] - 管理层预计2024年每股收益在6.10 - 6.15美元，增幅约11.5% [7] 运营利润率 - 公司运营利润率总体稳定，略有波动，过去五年在16.83% - 18.5%以上之间 [9] 股息情况 - 公司已连续支付股息超20年，有望在未来几年成为“股息冠军”，目前股息收益率约1.15%，比行业中值低约40个基点 [11] - 公司股息增长稳定，3年、5年和10年股息增长率均超7%，获SA量化系统“A”评级，派息率从2019年近50%降至最近财年的近35% [11] - 过去几年自由现金流显著增长，2021年以来增长率约14%，管理层预计2024年调整后自由现金流在21.5 - 21.7亿美元，可能增长约9% [12] - 与竞争对手相比，公司股息收益率处于中间水平，过去五年股价年均涨幅约19%，高于竞争对手 [13] 估值分析 - 采用股息收益率理论和市盈率两种方法判断，公司目前股息收益率处于低位，根据股息收益率理论被高估 [14] - 公司市盈率波动较大，四年平均市盈率略高于29，结合管理层每股收益指引，估算股价约177美元，比当前水平低约15%，两种方法均显示股票可能高估 [15] 风险因素 - 公司主要增长策略为收购，虽目前成功且价格合理，但部分收购可能因整合不佳或支付溢价而失败，需监控公司收购支出 [16] - 商品价格波动对公司有一定影响，虽影响较小，但大幅下跌可能略微抑制营收 [16] 总结建议 - 公司所处市场可靠，营收和每股收益增长良好，股息安全且增长，有望成为股息冠军，但当前股价过高，无安全边际，评级为持有，等待更好切入点 [17]