文章核心观点 - Annaly Capital股息率达13%对追求收益的投资者有吸引力，但公司对利率敏感，过去几年受利率上升影响业务承压，长期投资吸引力不足，若利率下降短期内或表现良好 [1][2][9] 公司盈利方式 - 公司投资于政府支持企业担保的抵押贷款支持证券（MBS），一定程度上降低风险 [3] - 公司处于类大宗商品业务，竞争激烈，使用回购协议等金融工具进行杠杆操作以提高投资组合回报，目标经济杠杆比率低于10:1 [4] - 公司利用自有资金和借款投资MBS，赚取资产收益率与借款成本之间的利差，对收益率曲线变化敏感 [5] 利率上升对公司的影响 - 过去几年利率上升，公司生息资产平均收益率为4.33%，但负债平均成本从两年前的0.79%升至3.01%，净息差从2021年的1.89%降至1.32% [6] - 利率上升导致债务相关证券账面价值下降，过去两年公司每股账面价值暴跌39% [7] 投资者回报情况 - 公司对利率敏感，过去几年股票表现不佳，自2018年以来总回报率为 -5.6%，股价暴跌58%，净回报为负 [8] 长期投资考量 - 长期结构性因素可能导致利率高于疫情前十年，高利率使公司作为长期投资的吸引力下降 [9] 利率下降的影响 - 若美联储开始降息，市场预计未来一年最多有六次0.25%的降息，公司将受益于利率下降，降低短期融资成本并提升账面价值 [10][11] 综合评估 - 尽管利率下降短期内公司可能表现良好，但考虑到对利率的敏感性、杠杆使用和缺乏强大竞争优势，公司并非最佳收益投资选择 [12]