文章核心观点 - Pagaya 2024年第二季度业绩喜忧参半，虽有净亏损但业务发展良好，未来有望盈利，当前股价下跌提供投资机会，预计到2025年股价将涨至三倍 [1][2][11] 公司业绩情况 积极方面 - 季度收入2.5亿美元（预期2.39亿美元），同比增长28% [1] - 调整后EBITDA达5000万美元，首次突破5000万美元心理关口 [1] - 净运营现金流2900万美元，业务发展良好带动该指标快速增长 [1] 消极方面 - 净亏损7500万美元，调整后每股收益和GAAP每股收益低于预期 [1] - 资产按公允价值调整产生亏损5800万美元，主要源于旧贷款违约率高 [1] 重要公告 - 与Castlelake签署最高10亿美元的远期流量协议（FFA），期限一年可延长 [1] - 与美国前五大银行之一建立合作伙伴关系 [1] 资产负债表相关情况 资产保留情况 - 按规定至少保留5%的贷款在资产负债表上，目前略超5%且逐季增加 [4] - 目标是将资产保留比例降至2%-3%，通过FFA等金融工具转移部分风险 [1][2] 损失情况 - 2024年第二季度资产负债表上贷款损失率为6.27%，并非近期最高 [4] - 预计未来损失将减少，因AI算法调整、违约率下降、ABS评级提升等 [4] 盈利目标及策略 盈利目标 - 公司目标是到2025年实现净利润和净现金流为正 [2][5] 策略 - 保持收入良好增长，得益于现有收入增长和战略联盟，2024年业务总量预计达100亿美元，中期目标250亿美元 [5] - 提高利润率，二季度FRLPC创纪录达4.2%，目标2024年平均达3.5%-4.5%，毛利率呈上升趋势 [7] - 降低资产负债表上的资产保留比例至2%-3%，通过已签署和即将签署的融资协议实现 [7] 股价及估值情况 股价表现 - 结果公布后两个交易日股价下跌20%至11.75美元，可能因零售投资者预期未实现和净亏损数据影响 [2] 估值情况 - 当前市值不足9亿美元，按2024年预计调整后EBITDA 2亿美元计算，估值不到4倍，合理估值应为10-20倍，潜在目标价38美元 [3][8]