Premiere digital personal finance company Achieve to leverage Pagaya's credit-decisioning technology and data network to responsibly broaden access to personal loans for consumers SAN MATEO, Calif., Dec. 17, 2025 /PRNewswire/ -- Achieve, the leader in digital personal finance, and Pagaya Technologies LTD. (NASDAQ: PGY) ("Pagaya"), a global technology company delivering AI-driven product solutions for the financial ecosystem, have partnered to responsibly expand consumers' access to personal loans on Achieve ...

Key Takeaways Pagaya shows resilience across credit cycles with AI underwriting and a broad capital network.The company posted three straight quarters of positive GAAP net income with 10.5% volume growth.Pagaya expects $10.5-$10.75B in 2025 network volume as funding diversification supports results.Pagaya Technologies (PGY) has become one of the more stable fintech players in a market still dealing with high interest rates, changing credit conditions and uneven consumer spending. Its artificial intelligence ...

We came across a bullish thesis on Pagaya Technologies Ltd. on Capitalist Letter’s Substack by Oguz Erkan. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on PGY. Pagaya Technologies Ltd.'s share was trading at $24.13 as of December 1st. PGY’s forward P/E was 7.79 according to Yahoo Finance. Pagaya is positioned as a transformative player in the alternative lending space, bridging the gap between traditional lenders and investors willing to finance creditworthy borrowers that banks typically reject. ...

核心观点 - Pagaya Technologies Ltd (PGY) 因其盈利前景显著改善而显得具有吸引力 近期股价表现强劲 且随着分析师持续上调其盈利预期 这一势头可能延续 [1] - 分析师对公司盈利前景日益增长的乐观情绪正推动预期上调 这应会反映在其股价中 因为实证研究显示盈利预期修正趋势与短期股价走势之间存在强相关性 [2] 盈利预期修正 - 覆盖该公司的分析师在上调盈利预期方面存在强烈共识 这显著推高了下一季度和全年的市场普遍预期 [3] - **当前季度预期**：公司预计每股收益0.75美元 较去年同期报告的数值增长341.2% 在过去30天内 有一项预期被上调 无负面修正 因此Zacks一致预期增长了14% [6] - **本年度预期**：公司全年预计每股收益3.10美元 较上年同期增长273.5% 过去一个月内 有一项预期被上调 无负面修正 推动一致预期增长28.11% [7][8] 股票评级与表现 - 基于积极的预期修正 Pagaya Technologies Ltd. 目前获得Zacks Rank 2 (买入) 评级 [9] - Zacks Rank 1 (强力买入) 的股票自2008年以来实现了平均+25%的年化回报 研究表明 获得Zacks Rank 1 和 2 评级的股票表现显著优于标普500指数 [3][9] - 过去四周 因公司坚实的预期修正 其股价已上涨6.4% [10]

股价表现与华尔街目标价 - Pagaya Technologies Ltd (PGY) 股价在过去四周上涨6.4% 收于24.88美元 [1] - 华尔街分析师给出的短期平均目标价为40.8美元 意味着潜在上涨空间为64% [1] - 10个目标价范围从27美元到54美元 最低目标价意味着8.5%的上涨 最高目标价意味着117%的上涨 [2] 分析师目标价的解读与局限性 - 分析师目标价的平均值是投资者关注的指标 但仅凭此做投资决策可能不明智 因为分析师设定目标价的能力和公正性长期受到质疑 [3] - 全球多所大学的研究表明 目标价是经常误导而非指导投资者的信息之一 实证研究显示 无论分析师意见一致程度如何 目标价很少能准确指示股价实际走向 [7] - 华尔街分析师虽然对公司基本面及其业务对经济行业的敏感性有深入了解 但许多人倾向于设定过于乐观的目标价 这通常是为了激起市场对其公司已有业务关系或希望建立关系的公司股票的兴趣 即业务激励常导致目标价被高估 [8] 目标价的一致性与应用 - 目标价的标准差为7.55美元 标准差越小 表明分析师之间的意见越一致 [2] - 目标价紧密聚集 即低标准差 表明分析师对股价变动的方向和幅度有高度共识 这虽不意味着股价一定能达到平均目标价 但可作为进一步研究以识别潜在基本面驱动力的良好起点 [9] - 投资者不应完全忽视目标价 但仅基于此做决策可能导致投资回报令人失望 因此应始终对目标价保持高度怀疑 [10] 盈利预期修正与上涨动力 - 分析师近期对公司的盈利前景越来越乐观 这体现在他们强烈一致地上调每股收益(EPS)预期 [11] - 过去30天内 本年度Zacks共识预期上调了28.1% 因为有一项预期上调 而没有负面修正 [12] - 盈利预期修正的趋势与短期股价变动之间存在强相关性 这是预期股价上涨的合理理由 [11] 股票评级与综合判断 - PGY目前拥有Zacks Rank 2(买入)评级 这意味着其在基于盈利预期相关四因素进行排名的4000多只股票中位列前20% [13] - 尽管共识目标价可能不是衡量PGY能上涨多少的可靠指标 但其暗示的价格变动方向似乎是一个良好的指引 [14]

交易核心信息 - KBRA对Pagaya AI Debt Grantor Trust 2025-8 & Pagaya AI Debt Trust 2025-8发行的15个级别票据授予了初步评级，该交易是一个无担保消费贷款资产支持证券交易[1] - 该交易将发行总计4.985亿美元的15个级别票据，KBRA对除凭证、FR证券和F2R证券外的所有级别进行了评级，这是一个完全预融资交易，在结算时没有基础资产[2] - 交易的初始硬信用增级水平从A-1级票据的83.40%到F级票据的1.83%不等，信用增级由超额抵押、次级结构（F级票据除外）、结算时建立的现金储备账户以及超额利差构成[1] 发行方与发起人 - 发起人和管理人是Pagaya Structured Products LLC，它是Pagaya US Holding Company LLC的全资子公司，而后者由在纳斯达克上市的以色列公司Pagaya Technologies Ltd. 100%持有[3] - Pagaya Technologies是一家金融科技公司，在借贷市场中使用人工智能驱动的信用分析技术，本次交易是由Pagaya Structured Products LLC及其关联公司发起的第55次公开评级证券化[3] 评级分析方法 - KBRA在分析中应用了其《消费贷款ABS全球评级方法论》、《全球结构化金融交易对手方法论》以及《ESG全球评级方法论》[4] - 分析考虑了交易拟议的资本结构、Pagaya的历史静态池数据、对Pagaya及各平台卖方的运营审查，以及与公司和平台卖方的定期更新电话沟通[4] - 结算前将审查相关操作协议和法律意见书[4]

公司近期业务动态 - 公司管理层将参加2025年12月的投资者会议，包括UBS技术会议和Jefferies专业金融跨界会议[1] - 公司管理层将参加2025年11月的投资者会议，包括KBW金融科技支付会议、Citi第14届年度金融科技会议和Stephens年度投资会议[5] 公司融资与合作协议 - 公司与Castlelake签署汽车贷款前流协议，协议规模达5亿美元[2][4] - 公司完成5亿美元个人贷款资产支持证券化交易，该交易获得AAA评级，使公司年内个人贷款融资总额超过40亿美元[6] 公司业务与技术 - 公司是一家全球技术公司，为金融生态系统提供人工智能驱动的产品解决方案[1][4][5][6] - 公司利用机器学习、庞大数据网络和人工智能方法，为合作伙伴、客户和投资者提供全面的消费者信贷和住宅房地产产品[1] - 公司通过专有API和资金解决方案整合合作伙伴网络，提供无缝用户体验和主流经济准入[1]

文章核心观点 - Pagaya Technologies Ltd (PGY) 与 Upstart Holdings Inc (UPST) 均为人工智能驱动的贷款领域关键参与者，但商业模式存在结构性差异 [1] - Pagaya 采用轻资本、低风险的B2B赋能模式，而 Upstart 更接近受资金周期影响更大的传统贷款市场模式 [1][3] - 尽管面临相似的宏观经济阻力，但两家公司不同的结构创造了各自的优势，Pagaya 在股票表现、估值和股东权益回报率方面近期表现更优，被认为更有利于长期增长 [4][16][17][19][27] Pagaya Technologies Ltd (PGY) 业务模式与优势 - 公司定位为B2B赋能者，通过与银行、金融科技贷款机构和机构投资者合作，利用人工智能承销技术帮助其发放和融资贷款 [1] - 业务模式为轻资本型，自身不发放贷款，因此信用风险敞口较小，可扩展性更强 [3] - 业务已从个人贷款扩展至汽车贷款和POS分期贷款，降低了对单一贷款类型的依赖，增强了经济周期中的韧性 [5] - 拥有超过135个机构合作伙伴网络，并利用远期流量协议获得稳定的资金支持，尤其在市场动荡时期 [5] - 其预审解决方案允许合作贷款机构向现有客户提供预先批准的优惠，无需正式申请，有助于合作伙伴以最低营销成本提升信贷准入并深化客户关系 [6] - 通过资产支持证券和远期流量协议，贷款通常被立即转让，使公司表内风险敞口最小化，保持了流动性并最大限度地减少了贷款减记 [7] - 2025年通过两项汽车贷款ABS交易（RPM 2025-5 和 PAID 2025-7）筹集资金，使2025年至今为个人贷款筹集的总资金超过40亿美元 [8] - 与Castlelake达成一项远期流量协议，后者将购买通过其平台获取的、最高达5亿美元的汽车贷款 [8] - 受益于网络交易量增长、货币化改善、运营杠杆效应和严格的信贷纪律，公司在2025年连续三个季度实现GAAP净收入为正，较往年巨额亏损显著好转 [9] Upstart Holdings Inc (UPST) 业务模式与特点 - 公司作为人工智能驱动的金融科技颠覆者，更接近传统的贷款市场模式，充当中间人 [1][11] - 通过机器学习评估教育背景和工作经历等非传统数据点，而非依赖FICO评分，从而能够向更广泛的借款人批准贷款，同时保持强劲的信贷表现 [2] - 收入来源包括向贷款合作伙伴收取的推荐费、贷款服务费以及贷款销售和证券化收入 [11] - 与Pagaya类似，业务已扩展至汽车贷款，并正在探索小企业贷款和抵押贷款的机会，以创造多元化的收入流 [12] - 其系统基于超过9800万次还款事件进行训练，且每天大约增加10.5万次还款数据，不断扩大的数据集使其模型区分借款人的能力持续增强 [13] - 在2025年第三季度部分时间，其模型检测到风险上升的早期迹象，因此收紧审批并提高定价，导致转化率从第二季度的23.9%降至第三季度的20.6% [14] - 2025年第三季度新增7家银行和信用合作社合作伙伴，达到月度可用资金的历史新高，同时继续缩减因测试新产品而产生的较重表内资产使用 [15] - 管理层预计在汽车、住房和小额贷款领域将完成多项资本合作伙伴交易，这应能减少Upstart的研发相关资产负债表负担，支持其在2026年轻装上阵 [15] 财务表现与估值比较 - 过去六个月，Pagaya股价上涨49.9%，而Upstart股价下跌13.7% [16] - Pagaya的追踪12个月市净率为3.51倍，低于Upstart的5.10倍，估值更具吸引力 [17] - Pagaya的股东权益回报率为44.45%，远高于Upstart的23.54%，表明其使用股东资金产生利润的效率更高 [19] - Zacks共识预期显示，Pagaya的2025年和2026年收入将分别同比增长28.4%和19.2% [20] - Pagaya的2025年盈利预计同比增长273.5%，2026年预计增长10% [20] - Upstart的2025年和2026年收入Zacks共识预期分别暗示同比增长62.8%和15.9% [23] - Upstart的2025年盈利预计同比增长940%，2026年预计增长57.7% [24] 增长前景与总结 - Pagaya凭借其灵活、轻资本的模型、人工智能驱动的贷款解决方案和强大的资金合作伙伴网络迅速扩张 [26] - Upstart虽然提供爆发性的收入和盈利增长前景及技术优势，但其增长仍受制于信贷周期和资本市场的不可预测性 [26] - Pagaya更有利的估值和更高的ROE增强了投资者对该公司股票的信心 [27] - Pagaya目前具有Zacks排名第2位，而Upstart为第3位 [27]

公司业务表现与增长驱动力 - 截至2025年9月30日的九个月内 公司网络交易量同比增长10.5% 这是其营收的主要驱动力[1] - 网络交易量的增长驱动了网络AI费用 该费用在今年前九个月同比增长26.7% 进而推动了费用收入的增长[4] - 更高的费用收入和利息收入增长共同支撑了公司总收入及其他收入 在截至2025年9月30日的九个月内同比增长28.4%[4] 公司战略与业务拓展 - 公司业务模式具有韧性和适应性 长期积极拓展业务范围 从最初的个人贷款领域进入汽车贷款和销售点融资领域[2] - 跨贷款垂直领域的扩张是网络交易量增长的主要驱动力[2] - 公司预计其网络交易量增长将在短期内持续 2025年全年网络交易量预期为105亿至107.5亿美元[5] 同业商业模式比较 - Upstart Holdings Inc (UPST) 同为基于AI的贷款平台 但其经常暂时将贷款保留在资产负债表上 在流动性紧张的市场中尤其如此 使其模式更具波动性且更易受宏观经济周期影响[6][8] - LendingTree (TREE) 是市场平台而非贷款机构 不承销、不发起也不持有贷款 其资产负债表与收入产生分离 主要支持基于费用的数字市场[9] 股价表现与估值分析 - 公司股价今年以来已飙升132.8% 而同期行业指数下跌10.1%[10] - 公司股票目前交易的12个月远期市销率为1.13倍 低于过去三年行业平均的2.92倍[12] - 过去60天内 市场对公司2025年和2026年每股收益的共识预期已分别上调至3.10美元和3.41美元 预期2025年同比增长273.5% 2026年同比增长10%[13]

分析师背景 - 分析师Bert Hochfeld拥有宾夕法尼亚大学经济学学士学位和哈佛大学MBA学位 [1] - 在科技行业拥有长期职业生涯，曾任职于IBM、Memorex/Telex、Raytheon Data Systems和BMC Software等公司 [1] - 自1990年代起担任卖方分析师，并因对软件行业的研究获得《华尔街日报》奖项 [1] 研究经历与成就 - 2001年创立独立研究公司Hochfeld Independent Research Group，为富达投资、哥伦比亚资产、SAC资本等主要机构和对冲基金提供研究服务 [1] - 曾运营专注于科技股投资的对冲基金Hepplewhite Fund，该基金被第三方机构Hedge Fund Research评为截至2011年的五年期内表现最佳的小盘股基金 [1] - 在Seeking Alpha上发表了超过500篇关于信息技术领域公司的文章 [1] - 因其信息技术股选择及后续成功，在Tip Ranks分析师排名中位列前0.1% [1]