文章核心观点 - 迪尔是一只值得持有穿越市场周期的周期性股票，即便未来盈利增长放缓，在接近两年低点时仍是优秀的股息股票 [1] 迪尔经历历史性繁荣 - 对待迪尔这样的周期性公司应关注大局而非季度业绩，优秀的周期性公司能利用扩张期并减少放缓影响，目标是使盈利接近“阶梯式”增长 [2] - 过去20年迪尔稀释每股收益呈现多年增长和放缓态势，近期扩张期盈利从疫情前水平增长超两倍，表现非凡 [2] - 2024财年迪尔盈利放缓不可避免，最初预计净收入77.5 - 82.5亿美元，较2023财年创纪录的101.66亿美元下降约20%，后更新为70亿美元，降幅达30%，但仍超2019财年两倍 [3] - 迪尔盈利将大幅下降，但仅相对于近年的超额收益而言 [4] 迪尔估值分析 - 不考虑2024财年更多股票回购，基于市值972亿美元和2024财年净收入70亿美元，迪尔市盈率为13.9，周期性公司市盈率并非完美衡量指标，扩张期估值应低于历史平均，放缓期则相反 [5] - 过去10年不同区间迪尔股票的中值市盈率显示，当前估值仍低于历史水平，即便盈利下降30%，股票仍被低估 [5] - 要达到约17的中期市盈率，迪尔2025财年净收入需降至约57亿美元，即在2024财年下降30%基础上再降近20% [5] - 迪尔盈利需大幅下降股票才会被高估，若今年止跌回升，股票将更便宜 [6] 迪尔公司优势 - 自1988年以来，迪尔每年保持股息稳定或提高，当前季度股息为每股1.47美元，是六年前两倍多，还大量回购股票，使稀释每股收益在过去十年增长285%，高于净收入200%的增幅 [6] - 迪尔运营业绩出色，通过回购和股息回报股东，以其质量而言估值过低，即便下财年盈利继续下降，投资者也能以好价格买入，是优秀的股息股票 [7]