投资主题 - AAON公司2022年第三季度盈利显著增长 预计2025年和2026年将进一步攀升 2025年每股收益预计增长23.06% 2026年增长24.19% [2][3] - 华尔街分析师给出的一年目标价为99美元 评级为买入 [3] 公司概况 - AAON成立于1987年 主营商业和工业用暖通空调(HVAC)系统 69%收入来自屋顶机组 97%收入来自美国本土 [4] - 公司三大业务板块：AAON Oklahoma(定制HVAC系统)、AAON Coil Products(HVAC线圈)、BASX(数据中心冷却解决方案) [4] - 最大客户Texas AirSystems占2023年销售额的13.8% 2024年第二季度未交货订单达6.5亿美元 同比增长23.6% [4] - 2023年研发投入4370万美元 拥有多项产品设计专利 [4] - 截至8月16日收盘价88.69美元 市值72.4亿美元 [4] 竞争格局 - 主要竞争对手包括Lennox、Trane、Carrier等大型企业 BASX板块竞争对手包括Vertiv、Munters等 [5] - 采取价值竞争策略而非价格战 各项利润率显著高于工业板块中位数：毛利率36.27%(vs 31.33%)、EBITDA利润率25.53%(vs 13.79%) [5][6] - 受益于美国能源部5月1日实施的能效新规 其设备在部分负荷运行和除湿性能方面具有优势 [6] 财务表现 - 2024年第二季度净销售额创纪录达3.136亿美元 同比增长10.4% [7] - 毛利率提升至36.1%(去年同期33.1%) 稀释每股收益增长12.7%至0.62美元 [7] - BASX部门销售额增长58.3% 主要来自数据中心设备 [7] - 资产负债表显示总资产10.11亿美元 总负债2.702亿美元 长期债务8590万美元 [7] 增长前景 - 2024年指引：销售额中个位数增长 毛利率扩张50-100个基点 [9] - 分析师共识预测：2025年收入增长15.14%至14.18亿美元 2026年增长13.18%至16.9亿美元 [11] - 2025年每股收益预计增长23.06%至2.79美元 2026年增长24.19%至3.46美元 [12] 估值分析 - 当前估值指标普遍高于行业：前瞻市盈率39.47倍(vs行业18.87倍) EV/EBITDA 24.08倍(vs行业13.35倍) [17] - Alpha Spread内在价值测算为51.986美元 显示当前股价高估 [17] - 华尔街分析师平均目标价99美元 隐含11.62%上涨空间 [19] 股息政策 - 股息收益率0.36% 年度分红0.32美元 派息率14.41% [13] - 已连续16年派息 最近两年保持增长 [13] 行业动态 - 美国《创新与制造法案》要求2024年底前淘汰氢氟碳化物制冷剂 改用A2L制冷剂 短期影响公司屋顶机组业务 [10] - 数据中心市场需求强劲 推动BASX部门增长 但该部门目前仅占上半年净销售额的10.5% [10]