文章核心观点 - 高露洁棕榄是追求稳定的投资者的优质选择，虽非价值、高收益或高增长型股票，但业务稳定、盈利可靠、股息持续增长，能降低投资组合波动性，不过当前估值已达合理水平，建议持有 [3][4][21] 公司概况 - 公司业务分口腔、个人和家庭护理以及宠物营养两个运营部门，产品覆盖超200个国家，约三分之二收入来自美国以外市场，销售渠道主要是B2B，宠物营养部门有部分B2C业务，是股息之王，连续超50年增加股息支付 [2] - 2024年第二季度，78%的收入来自口腔、个人和家庭护理部门，拉丁美洲是该部门最重要市场，销售额占公司总收入的25% [2] 投资论点 - 公司是追求稳定和低股价波动投资者的优质选择，虽非价值、高收益或高增长型股票，但业务稳定、盈利可靠、股息持续增长，能降低投资组合波动性，风险回报比有吸引力，但当前估值已达合理水平，建议持有 [3][4][21] 销售增长情况 - 口腔、个人和家庭护理部门有机销售增长10.6%，主要受6.5%的价格效应驱动，销量增长约4.1%，但被4.8%的外汇负面影响部分抵消 [5] - 拉丁美洲和北美市场销量分别增长5.8%和4.4%，有机销售增长分别为22.2%和3.2%，拉丁美洲净销售增长11.8%，北美为3.2% [5] - 欧洲是口腔、个人和家庭护理部门中对整体收入增长有显著积极贡献的地区 [6] - 宠物营养部门对整体销售增长有积极贡献，销量下降0.7%，价格效应为5.9%，外汇负面影响为0.5% [6] - 2024年第一季度至第二季度，公司净销售额同比增长5.5%，受3%的销量效应、6.3%的价格效应驱动，但被3.8%的外汇负面影响部分抵消 [6] 盈利能力 - 各部门运营利润率均盈利，多数在20%左右，2024年第二季度拉丁美洲和亚太地区运营利润率分别为32.9%和28.7% [10] - 2024年第一季度至第二季度，公司毛利率为60.3%，比上年同期高300个基点，整体回报率从19.6%提高到21.1% [12] - EBITDA利润率与部分同行相当，通常优于庄臣和高乐氏 [15] - 2024年第一季度至第二季度，公司产生16.7亿美元的运营现金流，支持投资和融资活动，包括约5.09亿美元的股息支付和约1亿美元的股票回购 [15] 股息情况 - 股息收益率约2%，但派息率低，连续60年增加股息，2019 - 2023年股息复合年增长率为2.8%，假设2024年第四季度股息为每股0.50美元，同比增长3.7% [16] 估值前景 - 华尔街分析师平均目标价约105.51美元，潜在上涨空间约3.5%，上涨潜力有限，近期股价上涨后，市盈率扩张带来的上涨空间大多已实现 [18] - 采用EV/EBITDA估值法，公司预期EV/EBITDA为18.2倍，分析师认为公司市盈率将在17.5倍至19倍之间 [20]