文章核心观点 - 普洛斯（PLD）的Q系列优先股近期上涨后估值缺乏吸引力 公司将其评级下调至卖出 [1][3] 公司概况 - 普洛斯是全球最大的工业地产所有者和运营商 专注于高壁垒、高增长市场 [1] - 截至2024年第二季度 公司在19个国家拥有和/或管理约12亿平方英尺的现代物流设施 租给约6700个租户 主要分为B2B和零售/在线履行两类 [1] 优先股表现 - 自去年11月以来 公司关注普洛斯Q系列优先股 当时认为其相对于清算偏好的轻微溢价和6%的赎回收益率缺乏吸引力 给予持有评级 [1] - 此后 优先股上涨约14%至每股约62美元 较清算偏好溢价约24% 赎回收益率为 -1% [1] 优先股估值 - Q系列优先股目前每股交易价格约为62美元 较50美元的清算偏好高出约24% 年股息率为8.54% 目前收益率为6.9% 赎回日期为2026年11月11日 [2] - 这些优先股是公司1996年成立初期发行的遗留工具 每年使公司花费约550万美元 预计公司将在2026年行使赎回权 [2] - 目前价格下的赎回收益率略为负值 若现在购买并持有至赎回日且公司行使赎回权 年平均回报率为 -1% [2] 风险因素 - 优先股的主要风险是估值过高 [2]