文章核心观点 - 尽管Mayville Engineering Company股价已上涨37.5%，但考虑到其股价仍便宜且管理层规划的发展轨迹，维持“强力买入”评级合理 [1] 公司概况 - Mayville Engineering Company从事面向动力运动市场、农业、建筑、重型和中型商用车市场等终端市场的零部件生产和销售 [1] 股价表现 - 今年5月初，分析师将该公司评级从“买入”上调至“强力买入”，此前从2023年2月到当时股价下跌10.2%，上调后股价上涨37.5%，而同期标准普尔500指数仅上涨5.7% [1] 财务数据 2024年上半年 - 收入总计3.249亿美元，较去年同期的2.816亿美元增长15.4%，部分增长源于有机销售，也得益于2023财年第三季度对MSA的收购 [2] - 净利润从420万美元近翻倍至700万美元，调整后净利润从760万美元增至1010万美元 [3] - 经营现金流从负590万美元变为正3390万美元，调整后从750万美元增至3130万美元，EBITDA从2910万美元增至3820万美元 [3] 2024年第二季度 - 收入同比增长17.7%，达到1.636亿美元，去年同期为1390万美元，所有盈利指标均改善 [3] - 净利润从160万美元增至380万美元，调整后从410万美元增至550万美元 [3] - 经营现金流从20万美元飙升至2330万美元，调整后从负510万美元变为正1630万美元，EBITDA从1530万美元增至1960万美元 [3] 2024财年预期 - 管理层预计收入在6.2亿至6.4亿美元之间，中点比2023年高7.1%，预计EBITDA在7200万至7600万美元之间，假设中点代表调整后经营现金流同比增长，今年预计为3850万美元 [4] 2026财年预期 - 管理层预测年收入在7.5亿至8.5亿美元之间，预计EBITDA在1.05亿至1.35亿美元之间，中点为1.2亿美元，预计调整后经营现金流约为6240万美元 [5] 估值分析 - 与五家类似公司相比，基于2024年估计，该公司在价格与经营现金流比率和企业价值与EBITDA比率方面更便宜 [5] - 假设按2024财年倍数交易，用价格与调整后经营现金流法预计市值为6.427亿美元，股东年化回报率为21.4%；用企业价值与EBITDA法，假设净债务不变，企业价值为8.4亿美元，扣除净债务后未来两年半年化涨幅为26.9%，均高于市场历史平均的10% - 12% [7]