文章核心观点 资深投资分析师Rob Isbitts分享投资策略与市场观点，强调战术性管理投资组合重要性，介绍核心ETF组合、Macro Tracks和YARP组合三种策略，认为当前市场类似1987年和2000年互联网泡沫时期，利率可能下降，衰退不可避免，但难以预测时间，同时指出股息投资应注重总回报 [7][10][76] 市场现状与观点 - 市场处于波动期，充满不确定性和恐惧，但也有兴奋点，当前市场类似1987年和2000年互联网泡沫时期，但市场运作方式不同且变化更快 [3][10][11] - 作为图表分析师，不关心预测标普指数年末点位，更关注眼前情况和投资流程，认为市场总会有威胁出现，应灵活调整投资策略以应对各种情况 [8][9][12] - 9月和10月市场可能不稳定，11月初美国有重要事件，可能影响市场 [13] - 从图表看，利率下降趋势愈发明显，但不确定10年期国债收益率何时超过2年期，收益率曲线再次倒挂可能预示衰退来临，但难以预测时间 [27] 投资策略 核心ETF组合 - 自20世纪90年代开始运作，曾作为共同基金管理，包含5 - 15只ETF，具有高度战术性，但非频繁波段交易，过去一年半呈10%直线上涨 [16][17] - 当前组合包含7只ETF，23%为股票相关，其中约15%为股息导向低波动ETF，约7% - 8%为跟踪标普市值加权前50只股票的ETF；65%为美国国债相关ETF，涵盖1 - 30年国债；约1%分配给与标普相关的期权组合 [18][23][28] - 股票市场分大型股（如Mag 7类）和其他股票，过去三年Top 1000股票平均表现接近持平，认为买入并持有选股策略已过时，除非市场估值重置或多数股票长期不涨后出现价值 [19][20][21] - 期权采用长组合策略，用于对冲重大损失并避免错过市场大幅上涨机会，通过合理仓位配置，少量资产即可实现，如在标普5400点附近，可分别买入执行价为5700的看涨期权和5100的看跌期权 [30][31][32] Macro Tracks - 简单示例为将100美元中的80美元投入一年期国债，锁定约5%利率，剩余20美元可用于投资ETF、杠杆ETF或进行波段交易，即使这20美元损失20%，整体仍可保本，是对昂贵复杂本金保护缓冲ETF的简单替代方案 [37][38][39] YARP组合 - 即合理价格收益率组合，基于YARP比率筛选股票，该比率结合过去七年股息历史判断股票价格是否合理，同时结合基本面、量化和技术分析，以及Seeking Alpha股票评级进行筛选 [42][43][44] - 正式始于5月1日，包含30 - 40只股票，持仓权重会根据股票价格、除息日和盈利情况变化，过去三个半月组合上涨7%，其中标普下跌8%的三周内上涨4.4% [45][48] - 组合秘密武器是对标普、道指或纳斯达克等指数的看跌看涨期权，提供灾难保护；近期利率下降时，市场倾向推高房地产投资信托（REITs）和公用事业股价格，组合在这些板块取得成功 [49][50] - 以国际纸业（IP）为例，持仓比例在1% - 5%间变动，通过关注除息日和盈利情况调整仓位，最终回报高于买入并持有策略；还包括Extra Space Storage（EXR）、Camden Property Trust（CPT）和德州仪器（TXN）等股票 [53][57][58] - 星巴克（SBUX）持仓从1%增至3%后，因新CEO任命股价上涨24%，体现运气与投资流程结合重要性 [63][66][67] 投资者建议 - 核心ETF组合过去十年平均每年比综合债券指数高2.8%，但投资者可根据自身需求选择是否使用对冲和期权策略，可在sungardeninvestment.com跟踪组合操作并获取更多股权研究信息 [71][72][74] - 股息投资应注重总回报，传统股息投资方式已过时，YARP组合旨在从基础层面教育投资者并建立投资流程 [75][76][77]