文章核心观点 - 帕洛阿尔托网络公司（Palo Alto Networks）第四财季财报超预期且指引较好，但以29倍的远期自由现金流倍数投资一家实现中两位数增长率的公司溢价过高，行业内有更好的投资机会，如SentinelOne [1][11] 公司情况 公司简介 - 帕洛阿尔托网络是领先的网络安全公司，提供先进解决方案保护组织免受网络威胁，产品涵盖防火墙、威胁检测系统和云安全服务等，专注平台化战略，有望实现2030财年ARR达150亿美元的目标 [4] 面临挑战 - 整合新技术与遗留系统的复杂性以及管理庞大产品组合可能会减缓整体营收增长 [4] - 网络安全市场竞争激烈，众多老牌企业争夺同一客户群体 [4] - 客户对集成式平台解决方案的需求增加，公司有效扩展和差异化其平台化战略的能力至关重要 [4] 营收增长 - 公司指引的高端显示复合年增长率（CAGR）为14%，未超过此前预测的15% [5] - 下一代安全产品组合增长强劲，但遗留硬件业务增长缓慢，预计年增长率低于6%，未来一年公司整体增长率可能低于15% CAGR [7] 股票估值 - 预计公司未来十二个月可实现38亿美元的自由现金流，当前股价约为远期自由现金流的29倍 [8] 行业对比 - SentinelOne预计今年营收将以约31%的CAGR增长，是帕洛阿尔托网络的两倍，且无遗留硬件业务负担，预计未来十二个月自由现金流约为1亿美元且快速增长，当前股价为远期自由现金流的73倍 [9][10]