文章核心观点 - 维持对禾赛科技（Hesai Group）股票的持有评级，公司有机会在未来一两个季度实现盈利，但营收前景不佳 [6] 分组1：Q2财务表现 - 2024年第二季度运营亏损收窄，从2023年Q2的-1.135亿人民币和2024年Q1的-1.385亿人民币收窄至-9580万人民币，优于卖方预期的-1.219亿人民币 [7] - 2024年Q2非GAAP调整后每股净亏损为-0.34元人民币，窄于分析师预期的-0.40元人民币，上一季度为-0.54元人民币 [7] - 2024年Q2营收成本同比收缩18.5%至2.52亿人民币，得益于“有效的成本和规模优化” [7] 分组2：营收表现及前景 - 2024年Q2营收同比小幅增长4.2%，从去年同期的4.403亿人民币增至4.589亿人民币，但低于市场预期的4.73亿人民币 [9] - 公司预计2024年Q3营收为4.75亿人民币，同比增长7.9%，远低于2023年全年56.1%的营收增速 [9] - 预计2024年前9个月营收为12.93亿人民币，仅占此前分析师全年预期营收26.618亿人民币的48.6% [9] - 由于部分ADAS客户下游调整，一些车型推迟到明年年初推出，短期内营收表现可能仍面临压力 [9] 分组3：地缘政治风险 - 《金融时报》报道美国国防部决定将禾赛从中国军事关联公司黑名单中移除，但公司强调这只是猜测，尚未得到官方确认 [11] - 地缘政治风险已影响公司在美国的实际销售，预计美国市场在2024年全年营收中占比不到五分之一，而2023年北美地区营收占比为39.9% [11] 分组4：结论 - 考虑到公司良好的盈利前景和不利的营收增长前景，维持持有评级 [12] - 公司目前的2027年预期市盈率为8.4倍，与同行Ouster的7.5倍相差12%，估值较为合理 [12]