文章核心观点 - 尽管市场因短期波动忽视公司长期基本面和服务业务增长，但公司服务业务持续增长且有新产品待发布，人口趋势也带来利好，虽面临Starlink竞争风险，但仍维持对Gogo的强烈买入评级，目标价13.10美元，较当前价格有74%的上涨空间 [1][2] Q2财报总结 - 8月7日公布财报，营收超预期230万美元，但每股收益低于共识0.03美元 [3] - 服务收入创新高，设备收入确认和时间有波动性，服务收入为业务提供稳定性 [4] - 营收基本持平，但因G&A和其他一次性费用（与供应商融资问题和SmartSky诉讼有关），盈利能力下降 [4] - 下调营收指引，但盈利能力指引不变且偏高，因FCC报销抵消资本支出，自由现金流增加 [5] 2024年指引 - 总营收预计在4亿至4.1亿美元之间，低于此前指引的4.1亿至4.25亿美元 [7] - 调整后EBITDA预计在1.1亿至1.25亿美元区间高端，反映法律费用增加和战略运营计划约2600万美元运营费用 [7] - 自由现金流预计在3500万至5500万美元之间，高于此前指引的2000万至4000万美元，含4000万美元FCC报销 [7] - 资本支出约3500万美元，低于此前指引的4500万美元，其中2000万美元用于战略计划 [7] 长期财务目标 - 2025年自由现金流目标约1.5亿美元，不考虑FCC报销计划影响，低于此前目标的1.5亿至2亿美元 [8] - 重申2023 - 2028年复合年增长率约15% - 17%，预计Gogo Galileo从2025年开始贡献收入 [8] - 重申2028年调整后EBITDA利润率达到40% [8] 估值分析 - 更新DCF分析，采用更保守估计，目标价降至13.10美元，但仍比当前价格高74% [10] - 假设公司达到管理层营收、盈利能力和现金流指引低端，折现率12%，长期增长率3% [10] - 华尔街目标价在10.00 - 15.50美元之间，平均目标价12.50美元，最低较当前价格有32%上涨空间 [11] 人口趋势 - 私人飞机行业人口趋势对公司有利，北美公务机市场预计复合年增长率超5%，亚太是目前最大增长市场 [15] - 机上wifi市场渗透率低，约40%，市场和渗透率增长为公司带来机会 [16] - 私人飞机所有者年轻化，增加wifi需求，45岁以下买家占比从10年前的15%增至28% [16] 下行风险 - 主要下行风险是Starlink的机上连接产品，但两者产品不完全重叠，Starlink产品更贵、非航空定制、较重，不适合小型飞机 [19] - SmartSky关闭，其前客户失去服务，可能加速公司业务发展，一定程度缓解竞争风险 [19] 结论 - 公司强大且不断增长的服务业务与有利人口趋势结合，是长期价值投资机会，市场对财务数据过度反应，提供买入机会 [20] - 维持对Gogo的强烈买入评级，目标价13.10美元 [20]