公司表现 - 2024年AI相关半导体股票中公司是第三佳表现者 年初至今回报率56% 仅次于英伟达和台积电 [1] - Q1营收9.39亿美元 同比增长39% 创季度营收纪录 Q2预计营收7.8 - 8.3亿美元 中点为同比持平 增速较Q1放缓 分析师预期为8.13亿美元 同比增长1% [2] - Q1授权营收同比增长72% 环比增长14% 达4.72亿美元 抵消版税环比超9%的下降 [2] - FY25预计营收38 - 41亿美元 中点39.5亿美元 低于40亿美元的共识预期 预计同比增长18% - 27% [2] 技术与市场 - 异构计算设计在移动领域形成垄断 RISC架构也用于PC、传感器和超级计算机 自80年代以来已出货超2800亿颗基于Arm的芯片 [1] - 最新v9架构在性能和效率上有显著提升 尤其适用于AI应用 获高端智能手机合作伙伴和超大规模数据中心客户采用 [1] - v9架构版税估计约4% 高于前代混合版税1.7% 但不足以持续加速公司营收增长以支撑其700多亿美元的估值 [1] v9架构情况 - Q1 v9占净版税收入25% 高于上季度的20%和两季度前的15% 智能手机在FY24贡献40%版税收入 且率先采用v9 [3] - Q1版税收入环比下降 v9营收增长急剧减速 从Q4的46%降至Q1的14% 达1.168亿美元 [3] - 预计Q2 v9营收增长将重新加速至超30% 并在Q3保持该水平 版税收入预计Q2环比增长约9% Q3环比增长约12% [5] 竞争格局 - 在移动市场占超99%份额 但在微处理器等较小终端市场面临x86阵营AMD和英特尔更激烈竞争 [7] - Q2微处理器单元市场 AMD市场份额环比增加68个基点至19.2% 英特尔增加37个基点至71.1% 公司下降105个基点至9.7% [7] 估值与前景 - 公司股票估值过高 远期营收倍数超33倍 比英伟达的24倍高40% 行业其他高AI敞口公司倍数更低 [9] - 2025财年预计营收增长23% 不如行业内部分公司 英伟达预计增长97% 公司在同期营收增加不足3亿美元 [10] - 公司远期市盈率近81倍 预计EPS增长23% 而英伟达43倍 预计增长110% [10]