文章核心观点 - 分析师于2024年5月发布对帕洛阿尔托网络公司的“买入”建议，强调其平台化战略和长期增长潜力，此后股价飙升超19%，维持“买入”评级，目标股价420美元/股 [1][9] 公司业绩表现 - 8月19日公布第四季度财报，营收同比增长12%，超市场预期，2024财年营收增长16%，保持两位数增长 [1][3] - 第四季度调整后净收入增长8.2% [3] 下一代安全（NGS）业务情况 - 年化经常性收入（ARR）同比增长43%，预计2025财年NGS收入占总收入约60% [2] - 推动平台化和NGS业务增长，可增强公司在网络安全、云安全和安全运营三大平台的优势，增加赢得大项目的可能性，加强经常性收入流，减少对产品销售的依赖，有助于获得更高的股价倍数，还能助力公司拿下大订单 [3] 未来展望与估值 - 公司预计2025财年营收增长13%-14%，NGS ARR预计同比增长28%-30% [4] - 短期内，NGS业务预计增长约30%，将为整体营收增长贡献约18%；传统本地网络安全产品面临增长挑战，预计拖累增长3%，预计公司短期内有机营收增长1.5%，假设公司将8%的总收入用于收购，将为营收增长贡献2% [4][5] - 预计年利润率扩张160个基点，其中毛利润率因NGS业务增长扩张60个基点，销售与营销费用带来60个基点的运营杠杆，研发和股票期权带来40个基点的杠杆 [5] - 经贴现现金流（DCF）模型计算，假设加权平均资本成本（WACC）为9%，公司股票的公允价值为420美元/股 [7] 结论 - 分析师作为长期股东，支持公司将传统网络安全产品业务转型为平台型公司的努力，NGS业务的强劲增长证明了公司在云安全和安全运营平台等高增长市场的领先地位，重申“买入”评级，目标股价420美元/股 [9]