文章核心观点 - 公司近期股价下跌带来增持机会，维持买入评级，估值有两位数上涨潜力，各业务板块上季度增长稳健，随着Z世代退休潮来临有望积累更多管理资产，且股息稳定增长适合追求高股息收益的投资者 [2][12] 公司概况 - 公司通过提供保险服务、投资管理和其他金融产品盈利，业务分为美国业务、国际业务和PGIM三个主要板块 [3] 股价表现 - 今年4月给出买入评级后，公司总回报几近持平，近期从每股125美元下跌，年初至今总回报因近期下跌略落后于标普500指数，但年内也有超越的时候 [2] 股息情况 - 目前股息收益率约4.5%，高于行业中值3.3%，连续15年以上股息增长，正向股息贵族地位迈进，五年平均派息率约40.6%，过去十年股息复合年增长率9.28%，五年为5.72%，股息属合格股息，税收待遇优 [3][7] - 2015年初投资1万美元并每月定投500美元，假设股息再投资，2023年股息收入从360美元增至4553美元，增长超12倍 [7][8] 二季度财报 整体情况 - 二季度每股收益为3.39美元，略低于预期0.06美元，每股账面价值从去年的77.65美元降至77.51美元，管理总资产从1.41万亿美元增至1.48万亿美元 [4] 各业务板块表现 - 美国业务板块收入39.8亿美元，占比50%，个人退休策略销售额达35亿美元，为2013年第一季度以来最高，推动该板块年初至今增长27%，个人寿险业务推动销售增长，团体保险销售同比增长13%，公司继续拓展巴西等国际市场 [5] - 国际业务板块销售额为5.32亿美元，略高于第一季度的5.2亿美元和去年同期的4.78亿美元，主要受日本和巴西销售增长推动 [5] - PGIM板块管理资产增长5%，是最小的收入来源，过去12个月收入7.58亿美元，占比约10%，第三方净流出减少95亿美元，主要受机构资金影响，过去一年83%的管理资产超过基准 [6] 流动性情况 - 现金及流动资产达44亿美元，可用信贷额度40亿美元，处于管理层设定的30 - 50亿美元目标流动性范围内，有助于通过股票回购增加股东资本回报，二季度公司承诺2.5亿美元股票回购并支付4.75亿美元股息 [6] 估值与展望 - 采用更新的估值方法，考虑未来股息增长，得出每股公允价值约133美元，较当前价格有17.6%的上涨潜力 [9] - 公司目前市盈率约9.24倍，低于行业中值11.6倍，但市净率1.48倍高于行业中值1.22倍，华尔街平均目标价为每股119.50美元，有5.5%的上涨潜力，最高目标价132美元，最低108美元 [10] - 随着Z世代接近退休年龄，公司美国业务有望通过增加退休策略和保险政策销售推动增长 [10] 风险因素 - 利率波动影响公司盈利，寿险产品对利率变化敏感，利率下降可能降低盈利能力，预计年底前可能降息，失业率上升、通胀接近目标以及美国大选带来的市场波动和不确定性都可能影响公司 [11]