文章核心观点 - 爱回收2024年第二季度财报表现出色，营收持续增长，运营亏损减少，资产负债表良好 公司财务稳定、现金充裕、负债较低 尽管公司盈利记录不佳，但业务模式强劲、增长潜力大 目前股价远低于历史高位，估值合理，是值得买入的股票 [1][19] 过往分析情况 - 此前对爱回收2024年第一季度财报分析指出公司被低估且有良好改善 当时总净收入同比增长27.1%，管理层对增长潜力持乐观态度 [2] 季度财报情况 营收与利润 - 总净收入同比增长27.4%，达到37.767亿元人民币（约合5.197亿美元） [3] - 运营亏损仅为560万元人民币，而非GAAP调整后运营收入达9410万元人民币（约合1290万美元） [3] - 净亏损为1070万元人民币（约合150万美元），非GAAP调整后净收入达8050万元人民币（约合1110万美元） [3] 交易数量 - 消费品交易数量达840万件，高于2023年第二季度的770万件 [3] 业绩趋势 - 公司盈利数据尤其是销售数据每季度持续稳健改善，业务存在一定季节性，第四季度表现最佳，销售呈强劲增长趋势 [4] 资产负债表 - 截至2024年第二季度，股东权益较2023年第四季度略有下降，但总负债大幅减少 [6] 市场展望与管理层评论 业绩表现 - 2024年第二季度公司业绩超预期，产品收入相关订单量同比大幅增加 [8] 消费者行为 - 以旧换新成为消费者升级电子产品的常见选择，爱回收旗下回收服务品牌AHS Recycle在二手市场获认可 [8] 合作情况 - 2024年5月31日公司宣布与ID.oom续签业务合同，合作期限至2027年12月31日，双方将在二手业务多领域合作 [8] 政策支持 - 首席执行官对中国政府支持消费品以旧换新政策持积极态度，认为将为行业提供更大确定性 [9] 零售业务 - 首席财务官表示2024年第二季度零售业务在产品收入中占比提高，成本效率提升、盈利能力增强 [9] 回购计划 - 2024年第二季度管理层将公司正在进行的股票回购计划规模从2000万美元提高到5000 - 6000万美元 截至6月30日已回购327.8531万份美国存托股票，花费约800万美元 [9] 第三季度展望 - 公司预计2024年第三季度总销售额在39.7 - 40.7亿元人民币之间，同比增长21.9% - 25.0%，有望超市场预期 [11] 基本面指标与估值 债务与流动性 - 净债务为 - 2.0836亿美元，表明公司偿债能力强且有现金储备 [12] - 流动比率为2.97，说明公司可用流动资产偿还近三倍短期负债 [12] - 债务权益比约为16%，显示公司负债水平低 [13] 股价历史 - 目前股价接近52周高位，但远低于2021年首次公开募股后初期交易水平，上市时约为每股15美元，现低于3美元 [15] 估值比率 - 非GAAP市盈率接近11，价格与自由现金流比率略超18，市销率为0.36，市净率略超1，显示公司估值不高且被低估 [16] 上行因素 - 公司是二手消费电子市场领导者，市场上大量新电子设备带来回收机会，中国以旧换新市场增长潜力大 [17] - 政府推广循环经济概念，公司凭借差异化门店网络和先进以旧换新解决方案有望受益，可扩大市场份额、增加品牌合作 [17] - 公司流动性充足，可支持研发、升级运营中心、推广循环经济理念及拓展线下门店 [17]