文章核心观点 - 公司新订单增长已触底回升，预计到2025财年恢复正营收增长，重申“强力买入”评级，目标价为每股180美元 [2][15] 订单恢复情况 - 第三季度新订单同比增长0.4%，订单增长已走出周期底部 [3] - 商业通信业务订单呈低两位数增长，传统无线业务疲软，有线业务因超大规模企业和数据中心运营商的人工智能投资而增长强劲 [3] - 航空航天、国防和政府部门营收和订单同比下降，主要因美国预算审批延迟，预计未来业务将在未来几个季度开始复苏 [3] 软件和服务业务 - 软件和服务业务占总收入约39%，且增长速度快于公司整体增速 [4] 收购情况 - 2024年3月28日，公司宣布以14.63亿美元收购思博伦通信，该交易符合公司收购战略，思博伦的解决方案和软件可增强公司在5G、SD - WAN、云及自动驾驶汽车市场的实力 [5] 展望与估值 - 公司预计2024财年营收下降约9.3%，假设通信市场在2024财年下半年至2025财年逐步复苏 [6] 指导与财务考量 - 2024财年第四季度营收指导为12.45 - 12.65亿美元，2024财年资本支出预计约为1.5亿美元 [7] - 2024财年各细分市场营收预测：航空航天、国防和政府部门增长3%；商业通信业务下降5%；电子工业业务下降20%；总体营收下降8% [7][8][9] - 2025财年起各细分市场预计增长率：航空航天、国防和政府部门5%；商业通信业务7%；电子工业业务5%；总体有机增长预计为6% [9] - 预计每年利润率扩张20个基点，新产品推出和业务向软件倾斜使毛利润提高15个基点，SG&A带来10个基点的经营杠杆，人工智能研发投资带来5个基点的利润率扩张逆风 [9][10] 现金流与目标价计算 - 给出2024 - 2033年的营收、营业利润、净利润和自由现金流预测数据 [11] - 计算出2024 - 2033年的股权自由现金流 [12] - 假设无风险利率3.8%、贝塔值1.4、股权风险溢价7%，计算出股权成本为13.6%，得出公司股票一年目标价为每股180美元 [13] 关键风险 - 汽车市场尤其是电动汽车市场需求疲软，公司为汽车市场提供测试设备，业务会受影响，管理层对汽车市场复苏时间缺乏可见性 [14]