投资总结 - 公司Dynatrace (NYSE:DT) 在FY26有望实现增长加速，主要得益于其重新制定的市场进入策略 [2] - 公司近期表现令人印象深刻，预计未来增长将进一步加速 [2] 1Q25业绩更新 - 总收入从1Q24的3.329亿美元增长约20%至1Q25的约4亿美元，主要受订阅收入增长20.6%的推动 [3] - 按固定汇率计算，总收入增长21%，与过去两个季度保持一致 [3] - 毛利率较去年略有改善，提升了10个基点，结合成本结构的优化，调整后的EBIT利润率扩大了100个基点至28.6% [3] - 自由现金流（FCF）表现亮眼，本季度FCF利润率达到57%，创下自FY19以来的新高 [3] 业绩表现与展望 - 公司本季度表现出色，多项数据指标显示增长趋于稳定，并有望加速 [4] - 1Q25的年度经常性收入（ARR）按固定汇率计算增长20%，与4Q24的20.2%增长保持一致，显示出自2Q22以来的首次稳定迹象 [4] - 新增年度经常性收入（NNARR）同比增长23%，较4Q24的1.4%增长显著加速 [4] - 其他显示需求改善的迹象包括：美元基础总保留率（DBGRR）稳定在90%以上，净扩展率扩大了约100个基点；新增162个客户，同比增长4.5%；剩余履约义务（RPO）增长连续第二个季度加速，从4Q24的23.2%上升至1Q25的24.9% [4] 平台订阅与市场策略 - Dynatrace平台订阅（DPS）客户数量持续增长，2Q24新增200个DPS客户，总数超过900个，占总客户基数的20% [5] - DPS客户占总ARR的40%以上，且这些客户的消费量显著高于非DPS客户 [5] - 公司预计DPS客户占比将在未来两年内增长至40%，可能占总ARR的80%以上 [5] - 公司已重新制定市场进入策略（GTM），并计划在2H25增加销售人员的招聘，以支持FY26的增长 [5] 估值 - 基于1Q25的积极表现和运营指标，公司估值上调至67美元 [6] - 预计公司增长将超过之前的模型预测和管理层指引，尽管1Q25表现强劲，管理层仍保持FY25的保守指引 [6] - 预计公司增长将加速，因此估值倍数从之前的8倍上调至9倍 [6] 结论 - 公司1Q25表现出色，收入增长强劲，盈利能力改善，自由现金流表现优异 [8] - 多项因素表明公司增长将加速，包括DPS采用率的提高和市场进入策略的重新制定 [8] - 如果这些因素持续，公司有望超越FY25的指引，实现比预期更快的增长 [8]