文章核心观点 - 公司公布2025财年第二季度财报后股价盘后下跌8%，虽营收和利润超预期且上调财年增长率，但因估值溢价高、盈利能力无法匹配投资者高预期，将评级下调为卖出 [2] 公司近期表现 - 公司是基于云的数据平台，产品营收同比增长30%，上调了整个财年的营收预期，新产品尤其是与人工智能相关产品的采用情况良好，已有数千客户使用这些功能 [5] - 公司面临挑战，需管理客户预期，其毛利率稳定但可能受未来人工智能和基础设施投资的压力，还需应对宏观经济和艰难的IT环境的潜在影响 [5][6] 公司营收增长趋势 - 公司无法再实现30%以上的复合年增长率，2025财年剩余时间的增长率已明显低于30%复合年增长率 [9][10] - 若投资者不再相信公司能实现30%的增长率，会开始质疑其盈利能力，且公司的盈利情况不支持其估值 [10] 公司股票估值 - 公司目前的远期自由现金流倍数为45倍，其自由现金流同比下降25%，调整后的自由现金流利润率同比压缩500个基点 [11] - 公司为追求营收和增长牺牲利润，此前预计2025年能实现12亿美元的自由现金流，现在认为甚至无法达到10亿美元 [12][13] 总结 - 以45倍的自由现金流倍数购买公司股票过于昂贵且难以合理化，公司营收增长减速和盈利能力的挑战令人担忧 [14] - 公司毛利率目前可能保持稳定，但未来投资和艰难的IT环境的压力可能对其财务状况产生重大影响，其盈利指标朝着不利方向发展 [14]